私募债信披亟待完善容易

证监会对于上市公司信息充分披露的“阳光”监管，似乎没有普照到私募债领域。

由于中小企业私募债信息披露工作极不透明，在南庆建筑确认已划回、导致其发行主体面临重大变化之后，21世纪经济报道无法从监管部门获悉“14重庆南庆建筑中小企业私募债”发行的后续情况。同样，上交所官也没有对外公开相关私募债发行的信息。

“目前私募债需求并不旺盛。制约需求的本质原因在于私募债的信息严重不对称，投资者对于私募债的资质无法准确判断。”沪上一家券商债券融资部人士表示。

“目前上交所中小企业私募债申报材料是通过其固定收益品种业务专区以电子化方式报送。其发行信息并不会对外公开。”该债券融资部人士称，“虽然中小企业私募债的投资主体主要包括银行理财、券商资管等，但机构投资者对可投资私募债的了解渠道并不多。”

在该人士看来，目前私募债的最大问题是信息不透明。

“对于私募债项目，我们根本就没有兴趣，除非一些资质非常好的企业。但不排除一些小型券商为了拓展业务而以此为突破口。”该人士称，“除了信息的不透明以及信用风险较大以外，流动性也相对较差。由于信息不透明，以及企业资质差造成的投资者需求较弱，私募债发行已形同‘鸡肋’。”

该人士称，相较于其他信用债来说，从融资者角度看，中小企业私募债的优势在于采取备案制、募集资金用途灵活、发行规模不受净资产40%的限制。但这些对于投资者来说却是风险来源，缺乏严格的资质审核和信息披露要求使得中小企业私募债的违约风险可能性加剧。

续重25元/公斤 特别是在经济下行、整个信用环境恶化的大背景下，中小企业由于抗风险能力差，信用风险更容易爆发。此前，“13中森债”险些成为私募债市场违约的首例。近期，12金泰01和12金泰02更是爆出信用事件。

“中小企业私募债发行企业往往不够规范，材料准备的尽职调查工作等就更为费劲。一旦出事，主承销商也要承担，得不偿失。” 前述券商债券融资部人士称。

对此，前述知情人士也表示，按照上交所中小企业私募债发行备案有关注意要点，城投公司包括子公司、孙公司原则上不能发中小企业私募债。南庆建筑照此应算是城投公司子公司，但最终该公司作为发行主体仍旧拿到了上交所的备案通知书。

“相比其他信用债，私募债的发行条件更宽松，发行条件净资产和盈利能力均没有明确规定，对投资者而言，却要面临巨大的风险，但其收益与风险又不匹配，因此，愿意买单的投资者并不多。” 上述券商债券融资部人士直言。