行业华金证券内外需改善制造业PMI回升

华金证券：内外需改善 制造业PMI回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：5月中国制造业PMI51.9，预期51.4，前值51.4，非制造业PMI54.9,预期54.8，前值54.8。

点评：1、5月PMI分项中，在手订单、产成品库存和供货商配送时间环比上月回落，生产、新订单、新出口订单、采购量、进口、出厂价格、主要原材料购进价格、原材料库存、从业人员和生产经营活动预期均较上月回升，经济景气度回升明显。

高频数据显示5月制造业生产经营活动活跃，经济向好，受两会、PPP清理、环保限产等影响积压的生产需求逐步释放，截止5月31日，5月6大发电集团日均耗煤量月化同比18.74%，高于4月的5.49%，5月高炉开工率月化同比-5.26%，较4月收窄5.41个百分点,5月粗钢日均产量月化同比7.27%，较4月上升3.14个百分点。

2、5月企业主要原材料购进价格指数较4月上升3.7个点，出厂价格指较4月上升3.0个点。5月原材料购进价格PMI和出厂价格PMI之差为3.5,4月为2.8,3月为4.5，企业原材料购进价格与出厂价格之差再度走阔，或企业债价格大幅下跌后有利于企业整体的盈利改善，大型企业盈利有望抬升，但不利于小型企业的盈利增长。5月南华工业品指数环比上升4.21%，石油价格、水泥价格、钢材价格涨幅明显，推动原材料购进价格PMI上升，3、内外需均边际转好。5月新订单PMI53.8，较4月上升0.9个点，内需边际转好。

新出口订单PMI51.2，较上月上升0.5个点，外需也边际转好，近期全球经济景气度回落，叠加中美贸易摩擦仍将持续，或影响后续我国外需走势。

4、大型、中型企业景气度回升，小型企业景气度下降。5月大型企业PMI为53.1，较上月上升1.1个点，较高景气位延续。中型企业PMI为51.0，较上月上升0.3个点，小型企业PMI为49.6，较上月下降0.7个点。主要受内需转强和上游材料价格上涨影响，大型企业景气度回升，大型企业PMI分项中，生产、新订单、进口、原材料库存和生产经营活动预期均较上月回升，新出口订单小幅回落；受内外需边际改善和部分中游材料上涨影响，中型企业景气度略回升，中型企业PMI分项中，生产、新订单和新出口订单较上月上升，原材料库存和生产经营活动预期均有所回落；受上游原材料涨价较多影响，小型企业运营成本或有所增加，小型企业景气度回落，小型企业使得奢侈品络购物逐渐被国内消费者所接受。PMI分项中，生产、进口、原材料库存和生产经营活动预期下降，新出口订单有所回升，小型企业景气度回落。

5、5月非制造业PMI收于54.9，较上月上升0.1个点，较高景气位延续。就分项来看，投入品价格、从业人员和供应商配送时间有所上升，新订单、新出口订单、业务活动预期、在手订单和存货有所下降，我国非制造业景气度回升。从非制造业PMI大类来看，建筑业和服务业景气度分化，5月建筑业景气度小幅回落，但仍处高位，5月建筑业PMI60.1，较上月回落0.5个点。服务业景气度小幅回升，5月服务业PMI54.0，较上月上升0.2个点，服务业景气度回升。

风险提示：流动性紧张超预期；出口环境不确定性冲击