高华证券现预计多数AEJ经济体将不会采取位置

高华证券：现预计多数AEJ经济体将不会采取预防性降息措施 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

虽然我们仍认为欧元区经济面临显著风险，但欧元区数据好转加之长期再融资操作(LTRO)的影响力大于预期，促使高盛欧洲经济团队在上周五上调了欧元区经济增速预测。此外美国经济学家JanHatzius也强调了接连表现强劲的美国就业数据所蕴含的重要意义。因此，我们调整此前预测，现认为2012年上半年多数日本以外亚洲地区(AEJ)经济体将不会采取预防性降息措施（我们曾在1月12日发表的亚洲展望：“中国将继续放松政策，而其它AEJ国家放松政策的迫切程度稍逊”一文对此有所提及）。对中国而言，外界针对我们仍显强劲的2012年经济增长预测(8.6%)所持质疑之声较10月初明显减弱，虽然1月份数据可能看似不佳，但我们认为2月份数据又会有所改善，因此我们对中国的预测仍高于市场预测。

我们在12月份预测AEJ将采取预防性降息措施，而后在1月份指出这一预测面临风险：

我们在2011年12月初发布的年度前景展望中指出，虽然我们的中国经济增速预测远高于市场预测，但我们对欧元区和美国的增速预测不及市场预测。因此，我们预计AEJ经济体将采取预防性降息措施，以抵消实体经济因金融状况随欧元区银行去杠杆化而收紧所受到的冲击。由于这些降息一方面旨在缓冲短期经济增长恶化，另一方面旨在提供政策“风险缓释”，因此我们当时预计AEJ还将在2012年底/2013年初通过加息来逆转此前政策。

我们在1月12日的报告中指出，与我们的预期一致，中国政策出现了小幅放松，而且市场已计入了这一点。但是我们也指出，外部数据好转也降低了其他AEJ经济体放松政策的紧迫性（参见1月12日发表的亚洲经济分析12/01：“中国将继续放松政策，而其它AEJ国家放松政策的迫切程度稍逊”）。

较前一交易上涨15点；人民币/卢布询价系统收于4.8492 高盛欧洲经济团队上比上年增长53.5%调了欧洲经济增长预测，JanHatzius在美国点评中着重分析了好于预期的美国就业数据，因此我们预计多数AEJ经济体将不会进行预防性降息。我们的欧洲经济研究团队近期将2012年欧元区经济增速预测从-0.8%上调至-0.4%，其原因主要在于德国经济改善（参见2月3日欧洲点评：“调整欧元区增长预测:更为稳健但分化加剧”）。

此外，美国就业数据继续显著改善（参见JanHa李佳发消息称“老公支持你”。随后tzius于2月5日发表的美国点评：

MakingProgress）。因此我们修正此前预测，现预计除中国和印度外其他所有AEJ经济体不会进行预防性降息。我们将在下文详细分析各经济体情况：

中国对口花式面料成交稳中攀升：我们对中国经济增速的预测仍高于市场预测，但短期数据可能表现不佳。我们维持对中国2012年经济增速约为8.6%的预测不变，虽然市场预测正在朝我们的预测值贴近，但我们的预测仍然高于市场预测。不过，与10月初我们首次预计中国2012年将在欧元区衰退的情况下增长8.6%之时相比，我们对中国经济的看法所受质疑已明显减少，说明这一预测已被普遍计入。此外，我们认为对市场而言近期宏观经济数据可能表现不佳。由于今年春节是在1月份，我们预计多项实体经济数据将表现疲软，通胀率也因春节效应而偏高。出口同比增幅可能滑落至负值区间，为-3%，而后有望在2月份强劲反弹。

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