媒体业绩靓丽但高估值风险尚须释放计划

媒体：业绩靓丽 但高估值风险尚须释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩持续向好。2011年传媒行业（申万）上市公司实现营业收入550.90亿元，同比增长 5.54％；实现营业利润67.18亿元，同比增长27.94％；实现利润总额7 亿元，同比增长11.88％；实现归属上市公司净利润60.07亿元，同比增长7.8 ％；实现扣非后归属于母公司净利润51.28，同比增长46. 2%。2012年1季度传媒行业（申万）上市公司实现营业收入146.46亿元，同比增长41.66％；实现营业利润16.6 亿元，同比增长 0.24％；实现利润总额17.88亿元，同比增长 4.19％；实现归属上市公司净利润15.42亿元，同比增长 9.52％；实现扣非后归属于母公司净利润14.15亿元，同比增长6 .92%。综合而言，经济下滑对传媒行业上市公司的影响不大，上市公司主营业务的发展势头良好。

影视剧、互联服务、广告营销子行业表现抢眼。（1）影视剧制作公司业绩普遍大幅增长，其最主要的原因是，2011年精品电视剧价格处于飙升期。此外，电影市场亦处于上升通道，2011年全国电影总票房达到1 1.15亿元，较2010年增长28.9 %。（2）互联已成为主流传播渠道，规模庞大的群体通过互联来获得信息、交流沟通和娱乐休闲。正是在这样的行业大背景下，基于互联和移动互联的新媒体公司呈现勃勃生机。（ ）广告营销受益于经济转型，并购是快速成长的必由之路。

洞穴四周都是稀松的干土 平面媒体、有线络子行业业绩稳定。相对于新媒体的靓丽业绩，传统媒体逊色不少。但是，在政策的眷顾和固有消费群体的支持下，大部分上市公司仍然能保持一定的增长，但我们认为增长的趋势应会放缓。

高估值风险尚须释放，下调评级至“谨慎推荐”。行业基本面向好的趋势不改，我们看好行业中长期表现，但基于目前估值水平相对处于高位，估值中枢下行压力较大，下调评级至“谨慎推荐”。

建议重点关注有线板块个股和影视龙头华谊兄弟（ 00027）。

风险提示：（1）新媒体的估值水平较高，如高成长未能兑现，估值中枢存在较大的下行风险；（2）各地方各部门利益协调难道大，传统媒体的整合进展缓慢（ ）传媒媒体向新媒体转型不成功。