媒体业绩结构性差异显著行业态势积极向好物业

媒体：业绩结构性差异显著 行业态势积极向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：

2011年中报公布完成，我们选取传媒行业具有代表性的25家公司进行分析总结（剔除异常值和不可比值）。

◆传统媒体增速平稳，新媒体公司维持高增长态势对照我们在7月初所做的中报预览，我们发现绝大多数公司业绩预测差异在-10%-+10%之间，预测差异较大、大幅超预期的公司是电广传媒和东方财富；业绩低于预期的公司为：顺科技、出版传媒、新华传媒；25家公司共实现营业收入185.5亿元，同比增长18.2%；实现净利润2 .1亿元，同比增长20.5%；其中传统媒体与新媒体公司表现差异明显，14家传统媒体公司实现营业收入121.2亿元，同比增长10.2%，实现净利润17.2亿元，同比增长1 .2%；11家新媒体公司实现营业收入44.24亿元，同比增长47.7%，实现净利润5.91亿元，同比增长48%；◆行业整体趋势积极向好，行业政策与个股催化因素依然值得期待我们维持行业性机会的判断，消费升级、政策、技术驱动传媒行业朝着积极的态势发展，从全年来看，相关优质公司业绩高增长确定性高，9月国家级有线络公司成立，10月中央政治局讨论文化体制改革等行业层面实质性利好的政策的推进以及众多公司个股催化因素依然值得期待，我们认为行业的整体趋势仍在积极向好；◆行业估值与投资建议：

目前传媒行业对应2011年平均估值 4倍，对应2012年25倍，传媒相对沪深 00估值水平处于历史平均值的附近，我们维持“买入”评级，建议从 条主线寻找投资机会（1）质地优良，业绩增长确定性强，长期成长路径清晰的新型文化传媒类公司（2）有线络整合相关个股的事件性驱动机会，络双向化改造给设备商带来的确定性的机遇；（ ）基于自身优势进行新业务积极转型的公司，重点推荐标的：蓝色光标、中视传媒、电广传媒、华谊兄弟、数码视讯、华策影视。

该系统将于通知下发后免费提供给各地财政部门和债务单位使用。以此计算 ◆风险分析：

政策进程低于预期，创业板估值中枢下移