长江证券换仓回望月以来北上资金如何布局位置

长江证券：换仓回望 3月以来北上资金如何布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点换仓回望，3月以来北上资金如何布局？北上资金从前期配置较多、估值修复较为充分的行业，转向前期配置较少、估值修复较小主要是由于生产企业正处于梯队转移期的行业。3月以来，北上资金换仓迹象显著。从行业看，北上资金从估值修复充分的行业流向估值修复较小的行业，包括休闲服务、建筑材料、商业贸易、房地产等；从个股看，北上资金从五粮液、贵州茅台等优质消费蓝筹，切向北新建材、冀东水泥等周期类绩优股，行业内部也出现分化。

重申前期观点，长期净流入趋势不改，短期重点关注MSCI纳入节奏。参照韩台经验，长期外资净流入通常与纳入MSCI、经济增长前景等密切相关，考虑到目前我国经济增长水平以及纳入MSCI进程等，长期外资持续流入A股这样的红到上具有坚实的基础。节奏上，短期重点关注MSCI纳入节奏，预计在正式实施提升纳入因子前的1至2个月内，北上资金或明显流入。

数据集萃宏观流动性：上周央行未执行公开市场操作，SHIBOR利率上升；信用利差收窄，期限利差走阔。

股市流动性：资金供给上，上周陆港通大幅净流出129.01亿元；融资余额小幅上行；产业资本净减持8.07亿元。资金需求上，截至4月12日，4月股权融资673.92亿元，其中，IPO募资34.79亿元；解禁市值465.39亿元，较前周有所上升。

交易特征：上周偏股混合型、普通股票型基金仓位均较前周小幅上升；市场交易情绪趋于谨慎，换手率和日均成交额均有所回落。