高华证券年美股展望低回报和低离差位置

高华证券：201密切干群关系5 年美股展望 低回报和低离差 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

到2015年年底，标普500指数将上涨至2100点，总回报为5%我们预计股市对于美联储持续六年零利率后首次加息的反应温和。标普500指数将在上半年走高，但随着美联储收紧政策市盈率估值倍数将在下半年收缩。我们还是有一定的作用三预计直到2018年底之前的折年总回报为6%。

当前牛市的市盈率倍数扩张阶段已经结束标普500指数的预期市盈率为17倍，达到历史高点，三年涨幅为60%。美国GDP增速将达到 .1%，标普500指数成份股销售额将增长4%，利润率将企稳在9.1%，每股盈利将增长5%至122美元。

低波动性，低回报离差，难有出色表现经济增速高于趋势水平意味着回报离差和波动性低于均值，对于主动型基金经理来说是回报令人失望的一年。共同基金和对冲基金在低离差环境下通常表现欠佳。

三种策略：(1)基本面；(2)收益；( )技术面(1)基本面：持有国内销售占比较高的美国股票，避免投资于欧洲业务收入占比较高的公司；(2)收益：持有通过回购和分红将现金返还给股东的股票。卖出标普500看涨期权以提升回报。( )技术面：买入换手率较低的股票以捕捉非流动性溢价，同时卖出日均交易量在自由流通市值中占比较高的股票。