高考加油长江证券CPI年内低点已现PPI同比加速魏家

长江证券：CPI年内低点已现 PPI同比加速修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心事件8月，CPI同比增速1.3%，低于市场平均预期的1.7%。CPI环比增速0.1%。

其中，食品价格环比增速0.4%，非食品价格环比增速0%。8月，PPI同比增速-0.8%，高于市场平均预期-0.9%，环比增速0.2。(数据来源：国家统计局)点评8月，CPI同比增速显著低于市场平均预期的1.7%，CPI食品环比显著低预期是主因，非食品相对平稳。8月，CPI同比增速为1.3%，低市场平均预期的1.7%。分项来看，食品项同比增速1.3%，较上月下滑2个百分点；非食品项同比增速1.4%，较上月持平。8月，CPI食品项环比增速0.4%，较上月提升0.6个百分点，显著低于历史同期均值的1.3%我们这边还没有接到具体的投诉。非食品环比增速0%，较上月下滑0.3个百分点，较历史同期均值持平。

我们的预测显示，8月CPI大概率是年内低点，9月起CPI同比增速或将受到去年同期保险业实施新会计准则的总体方案为“同时切换基数偏低的支撑而持续提升，4季度通胀水平将明显高于3季度。预计9月CPI同比增速将回升至1.8%左右，前期成本端累积下来的涨价压力，或导致4季度CPI通胀率超预期。

8月PPI同比增速符合我们预期，环比提升继续推动同比修复，与官方制造业PMI购进价格指数的抬升一致。PPI同比仍将继续修复；再次提示，量稳价升的逻辑将导致未来几个月工业企业盈利数据持续改善。8月PPI同比-0.8%，年初至今已连续8个月同比收窄；环比提升0.2%。我们的预测模型显示，9月PPI同比增速或在-0.3%左右。PPI同比增速年内仍将持续修复，最快的情景下，10月就会转正。PPI同比增速的持续修复，将从价格层面对工业企业利润数据提供支持，量稳价升，有利于部分行业企业盈利预期改善。

PPI分项来看，生产资料平稳，生活资料走弱。生产资料子项中上游与中游出现分化，采掘、原材料转弱，加工改善。生活资料下滑主要受衣着、日用品拖累。生产资料中权重前四类产品呈现显著分化：黑色链继续改善；有色链初显恶化；石油链持续回落；非金属链上游走弱中游改善。按价格景气度排序依次为，黑色链、非金属链、有色链及石油链。