高考加油交通运输革故鼎新荐7股魏家

交通运输：革故鼎新 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点航空：暑运验证全新逻辑，热门航线价值重估航空的供给侧改革实施以来，热门市场的供给增速趋缓；去年旺季航班晚点导致航空需求低基数，而航班的正点率提升将改善航空需求，预计暑运旺季航空供需将持续改善。票价改革的逐步落地实施打开了商务航线的盈利能力，在高客座率的背景下，放开限价，票价弹性有望放大。未来几年，热门市场航线的价值将持续提升，而油价和汇率的敏感性逐渐降低，航空公司盈利能力和稳定性将加强，从而带动业绩和估值双升。推荐资源优势明显的中国国航、边际改善显著的东方航空及效率持续提升的春秋航空，建议关注弹性较大的南方航空。

快递：管理决胜未来，优选Alpha标的过去2年，固定资产投资方向和络管理体系的差异，造就当前龙头的分化。

企业上市后持续加大资本开支，预计2018年通达系间的固定资产短板将逐渐弥合。但考虑到通达系快递产品也招聘企业多了个登广告的地方;百度获得了一些低端求职者的真实信息及广告收入。对于无忧招聘、智联招聘等招聘站来说无疑是多了一个竞争对手。分层短期内仍未成熟，同质化竞争下的精细化管理仍是当前决胜的关键，尤其需要平衡好中短期运营与长期综合转型的资金与管理投入。考虑到“双十一”旺季催化叠加估值切换，四季度或是板块较好布局时点。推荐精细化管理出色、市占率持续提升的韵达股份，以及战略转型大件快递的直营零担龙头德邦股份。

海运：集运供给拐点呈现，油运周期底部反转集运行业：在中远海控收购东方海外之后，班轮公司梯队化愈发明显，竞争格局实质优化。随着上半年最大一波运力交付潮落地之后，新增运力进入下行周期。我们判断，2季度大概率为全年盈利低点，后续随着旺季来临，成本压力叠加需求环比改善，运价有望大幅提升，推荐中远海控。油运行业：周期底部特征明显，随着老旧船舶拆解增加、新船交付量减小，基本面逐步修复。此外，若美国制裁伊朗事件生效，2.5%的运力或将退出所谓惯例往往指的就是游戏规则市场，供给压力显著减轻；中美原油贸易的增加，有望带来可观的增量需求，建议关注中远海能、招商轮船。

铁路：低估值铸就安全边际，铁改提供向上弹性中铁总公司换届以来，铁路行业市场化改革加速推进，改革红利不断释放，其中铁路客运运价改革（普客提价）和土地资源开发将是两个重要的方向。广深铁路作为铁路客运核心标的，将多方面受益于铁路改革，公司盈利迎来向上拐点。目前，公司PB估值接近1倍，结合非亏损央企特点，安全边际较高。