高考加油造纸印刷包装建议关注两片罐行业整合魏家

造纸印刷包装：建议关注两片罐行业整合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点包装：关注金属包装行业整合。我国金属包装是稳健增长的千亿级市场，其中食品饮料金属包装是优质细分赛道，下游需求增长较快，随着啤酒罐化率水平的提升和罐头食品的普及，长期具备扩容空间。过去几年两片罐行业经历低谷，产能过剩、价格战竞争激烈、原料价格上涨，龙头企业毛利率持续承压。近来行业整合加速集中，单价有望回升；此外龙头盈利受上游波动影响大，看好原料价格下行带来毛利率修复，建议重点关注奥瑞金和中粮包装。

关注新型烟草布局机会，推荐劲嘉股份。2016年以来加热不燃烧烟草发展迅猛，相比电子烟口感接近真烟，市场天花板更高。在传统卷烟业务增长乏力的背景下，烟草巨头纷纷转向已电子烟和加热不燃烧为代表的新型烟草产品。菲莫国际的加热不燃烧产品IQOS面世后迅速走红，并在FDA审批通过后有望打入美国市场。英美烟草17年实现新型烟草（NGO）收入约5亿英镑，公司预计18、19年将达到10、50亿英镑。

日本烟草、帝国烟草、韩国烟草与人参公司也积极推出新型烟草产品。

IQOS等加热不燃烧产品在国际上的火爆引起了国内烟草产业的重视。

国内在新型烟草领域研发创新力度加强，专利数量快速增加，我国新型烟草的推广或迎来扩容时期，建议关注新型烟草产业链布局深厚的劲嘉股份。

家居及造纸：择机布局完善政府采购制度体系。全面落实政府采购法的各项规定优质低估值标的。本周梦百合发布股权激励预案，有利于团队活力释放，公司作为记忆棉床垫领军企业，在制造端优势突出，将大幅受益于上游原材料MDI/TDI价格的高位回落，建议关注其盈利弹性；多品牌多品类齐发力，长线看好顾家家居转型品牌零售商；定制压力犹存，引流模式变迁至关重要，其中欧派家居积极深化渠道变革，整装/微型大家居店拓展良好、多品类多渠道流量融合等多维度推动大家居战略落地，并积极推进信息化建设提高供应链效率，建议持续关注。造纸板块，春节备货或将拉动包装纸价有所上行，但下游需求偏弱不足以支撑箱板/瓦楞纸纸价大幅上行，文化纸方面近期价格有所回落，铜版纸相对较为弱势，单吨市值底部，可以长期布局太阳纸业、玖龙纸业等行业龙头标的。

风险提示：纸价涨幅低于预期，地产调控超预期，环保不及预期