高华证券二季度反弹寄望改革位置

高华证券：二季度反弹 寄望改革 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

二季度市场可能反弹；2014年底上行空间20%我们认为二季度A股市场可能反弹，我们新的沪深 00指数二季度末目标为2, 80点（原为2,850点），由当前水平的隐含回报为10%，原因是在宏观基本面改善、流动性放松以及改革推进的形势下盈利增长企稳、估值小幅上升。我们新的沪深 00指数2014年底目标2,600点（原为2,880点）隐含20%的回报，包括平稳的基本面和改革进程推动下7个百分点的盈利增长和1 个百分点的估值重估（至8.6倍的2014年预期市盈率）。受IPO可能重启以及周期性因素影响，主要代表新兴板块的创业板和中小板股指在二季度可能承压。

宏观背景、流动性状况、改革vs.信贷风险宏观：我们的经济学家预计二季度中国GDP增速将小幅上升，得益于国内政策放松、外需复苏以及反腐/治污措施的影响消退。流动性：我们预计解禁规模下降、QFII/RFQII投资额上升以及优先股试点的积极影响将抵消IPO重启的负面影响。

改革：我们认为信贷风险与结构性改革的风险回报均衡。我们认为以下领域的改革将最受瞩目：1)国企改革进展；2)将地方政府债务逐步纳入预算管理； )地方市政债发行试点。

高配早周期板块和改革受益股我们二季度高配的板块包括谢亚龙等人就被带到了位于沈阳市北郊的道义地区沈阳军区现代干部管理学院：(1)早周期板块：建材(水泥)、券商、以打造一台能够展现Dolby Vision内容优势的电视机。保险；(2)国企等改革的受益者：交运、油气（均从标配上调）；( )估值低、盈利稳定的长期的改革受益者：耐用消费品（家电）、医疗保健。我们还筛选出了二季度三个投资题材的股票组合：1)二季度高配板块的优选股；2)改革红利受益股； )全球经济复苏的受益股。