中航证券释放风险为主后半段逐步建仓计划

中航证券：释放风险为主 后半段逐步建仓 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

维持推荐早周期股：金融板块多重收益：低估值+改革红利+优先股，本周后半段买入保险、银行、地产等相关股票。

回避成长股：减仓成长股、尤其是创业板、中小板中估值较高、无业绩、无政策个股。

主题投资：随着“三中全会”时间表确认，市场对改革红利的预期日趋强烈，风险偏好逐步上升。激进的投资者可以参与“自贸区”、“土地流转”等三中改革主题投资机会。

这站从做到现在一共15天了 重点提示：我们预计节前仍旧属于风险释放阶段，仍需等待更好的买点。总体上看，驱动市场上涨的核心条件并未发生变化，我们依旧维持之前逻辑不变：在经济企稳、“非典型钱荒”不会再现、释放改革红中继续上涨。本周前半周风险释放后，将迎来建仓时机。

央行连续三周净回笼资金，SHIBOR利率延续涨势上周央行实施逆回购操作，扣除到期资金共计净回笼80亿，连续三周净回笼资金：发行7天逆回购80亿发行利率 .9%，未来进行14天逆回购，呈现量缩价稳的格局；同期7天逆回购100亿，14天逆回购260亿；到期1000亿 年期央票，以 .5%利率续作851亿，国库现金定存500亿。上周隔夜回购利率从2.98%上涨到 .57%，上涨59个bp，7天回购利率从 .57%上涨到 .99%，上涨42个bp，2周回购利率从 .85%上涨到4.07%，上涨22个bp，1月回购利率从5.48%上涨到5.95%，上涨47个bp。全国票据6个月直贴利率（月息）从5.45‰上涨到5.65‰，上涨2个bp。

从上周SHIBOR利率走势来看：各期SHIBOR利率出现上涨势头。随着双节与季末的来临，“钱荒”担忧逐步显现。我依旧维持9月底钱荒不会强于6月的判断，主要基于如下理由：1、9月19日美国QE退出推迟，资金出逃担忧有所减轻；2、财政存款投放，8月外汇占款净流入27 .2亿，9月依旧延续流入趋势； 、经历6月“钱荒”后，在处理流动性问题上央行更加谨慎，而且央行能够动用的对冲方式很多。

美国推迟退出QE，提振效用有限美联储9月19日会议声明称，维持.25%的基准利率不变，维持每月购买850亿美元资产规模不变。