中航证券避开冷饭主攻新主题物业

八大专家解读降准：释放万亿资金 提振实体经济 中航证券：避开冷饭 主攻新主题 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

逆回购利率再现攀升，十年期国债收益率破4.6%上周央行操作7天逆回购一次，扣除到期资金共计净回收150亿：发行7天逆回购90亿发行利率4.1%，到期7天逆回购80亿，到期14天逆回购160亿；央行以 .5%续作到期100亿的三年期央票100亿；以利率6%投放国库定存 个月 00亿，到期国库定存 个月500亿。上周隔夜回购利率从 .76%上涨到4.45%，上涨69个bp，7天回购利率 .94%上涨到5. 1%，上涨1 7个bp，2周回购利率从4.58%上涨到5.90%，上涨1 2个bp，1月回购利率从5.08%上涨到5.95，上涨87个bp。全国票据6个月直贴利率（月息）从5.15‰上涨到5. 5‰，上涨2个bp。市场资金依旧紧张，央行偏紧的货币政策使得逆回购市场波动较大，资金面依旧影响现阶段股市行情的重要因素。十年期国债收益率上周从4. 2%上涨到4.60%，上涨28个bp，股票估值承压。

把握改革亮点，投资紧跟新主题亮点一：中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。

解读：成立专门负责改革的领导小组，对改革工作进行整体的规划、协调与落实，能够有效避免权力分散带来的决策缓慢、协调不力、落实不到位等问题，作为推进改革的基础组织体制安排，有利于未来深水区改革的推进。全面深化改革领导小组可能有主导未来的具体改革方案、路线图和时间表。

亮点二：使市场在资源配置中起“决定性作用”。

解读：相比于过去20年来使用的“基础性作用”，这一提法提升了市场机制的重要性，未来可能会有更多市场化改革推进，加快形成企业自主经营、公平竞争、消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率和公平性。为进一步实施利率市场化、汇率市场化、要素价格市场化提供理论依据。

亮点三：公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济重要组成部分解读：这一提法相对提升了非公有制经济的地位。未来在国企改革方面，预计也会提升社会资本的参与比重，推进国企上市，完善公司治理，减少在国企治理中的政治因素、增加市场因素。在发展非公有制经济方面，首次提出“个体、私营等非公有制经济是促进我国社会生产力发展的重要力量”，预计未来政策将以“开放”为核心，通过为非公有制经济提供公平、公正、有效的市场环境，激发非公有制经济发展的动力。

亮点四：建立城乡统一的建设用地市场；赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制机制。

解读：建立城乡统一建设用地市场将加快农村土地流转，是破解城乡二元结构的重要举措，将加快推进城乡一体化发展进程。同时强调赋予农民更多财产权利，农民的资产型财富将有所提升，有助于释放广大农民的消费能力，扩大农村市场，助理经济发展向消费带动转型。

本周策略：避开冷饭，主攻新主题我们上周主要结论是：到当前时间节点，我们需要保持耐心，静待两天后的三中全会落地，在未见到三中全会改革落地之前，我们建议保持仓位。上周，围绕《公报》与《决定》内容市场呈现前面两种截然不同的走势，全周上证综指上涨1.41%，各板块普涨。其中食品饮料（+6.51%）、信息服务（+6.10%）、信息设备（+5.81%）、医药生物（+5.11%）涨幅居前；公共事业（-0.21%）、交通运输（-0.10%）、采掘（+0. 4%）、房地产（+0. 5%）跌幅居前。我们上周重点推荐金融、铁路设备、环保、电力、汽车：其中，铁路设备（+6. 7%）、电力（+ .2 %）、环保（+2.9 %）、汽车（+2.07%）跑赢大盘；金融服务（+1.02%）跑输大盘。在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布后，我们在早间视点中及时提示国防军工与安防板块主题投资机会，本周两大板块分别大涨+11.99%、12.48%，表现优异。

11月12日十八届三中全会闭幕，发布了相关公报，我们针对中央文件中的亮点进行了解读。11月15晚中央发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。二胎、安防、信息安全、土地流转、国企改革、自贸区、军工等主题在全文中均有体现，此《决定》为主题投资带来新机会。我们认为“军工”与“安全”是最有投资价值的主题机会：1、军工安全行业被提升到新的高度，超过市场预期；2、前期市场炒作较少，空间较大； 、军工行业历来弹性较大，股价催化剂较多； 、军工行业将是改革转型的驱动性行业，具备长期投资价值。因此，我们建议本周投资避开之前已经炒作过的主题，重点关注军工安全这一新主题。