中航证券降息再次确认全面宽松利好影响弱于吧

中航证券：降息再次确认全面宽松 利好影响弱于前次 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

立法过程中的纷议反令问题渐趋明晰 中国人民银行(28日)宣布，自2015年 月1日起存贷款基准利率下降0.25个百分点，其中一年期存款利率下降至5. 5%;一年期存款基准利率下调至2.5%。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1. 倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

点评：

本次降息时点符合预期。央行本次降息时点与我们预期较为一致，也符合大多数市场机构的预料。降息的主要原因有三点，首先，通缩风险加剧和实际利率走高。1月PPI跌幅扩大导致了贷款减PPI代表的实际利率水平走高，降低融资成本的困难加剧，未来通过降息化解通缩风险和提振实体需求刻不容缓；其次，基础货币缺口较大。1月M2增速创有纪录以来新低，同时外汇占款持续大幅负增长显示央行通过外汇占款投放基础货币渠道受阻；第三，经济下行压力较大。制造业景气度不佳，春节消费疲软以及地产销售走低，消费和投资要想好转也需要货币的集中释放。