媒体业绩符合预期静待政策催化转型与升级

媒体：业绩符合预期 静待政策催化转型与升级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点三季报反映基本面持续良好，但子行业分化较明显，费用压力显现前三季度业绩反映行业整体基本面持续良好，但子行业分化较明显。我们以 5家公司作为行业集合进行统计，前三季度营业收入及归属母公司股东净利润同比分别增长16.99%、17.61%，反映基本面持续良好。细分行业分化较明显，营销服务、互联、影视动漫、广播电视板块收入增速较高；出版板块平稳，而报刊板块疲软，营业收入和归属母公司股东净利润均出现一定下滑。

第三季度行业净利润环比有所下滑，营销服务一枝独秀。第三季度行业营业收入同比增长18.0 %，环比增长5.60%；归属母公司股东净利润同比增长率为15.44%，但环比有所下滑，减少了6.16%。利润环比下滑主要受到影视动漫业和报刊业拖累，二者净利润降幅分别达到27. 1%、 2.58%。营销服务一枝独秀，归属母公司股东净利润同比及环比增长分别达到84.72%、27.16%。

前三季度毛利率同比增长，但第三季度环比有所下滑。前三季度毛利率为 4.47%，略高于去年同期的 .19%，广播电视、营销服务板块毛利率上升较多；但第三季度整体环比有所下滑， .78%的水平低于二季度的 5. 7%。

期间费用率有所上升，诸多公司处于转型扩张期费用增长难避免。前三季度整体期间费用率达18.6%，高于去年同期的17.85%，大部分子行业的销售、管理费用率均出现一定程度上升；第三季度达到18.85%，环比亦高于二季度的17.91%；我们认为，诸多公司处于转型、扩张阶段，期间费用增长在所难免。

行业基调：传统媒体忙转型，新媒体急扩张与创新分行业来看，今年以来的发展基调可以概括为：传统媒体忙转型，新媒体急扩张与创新。投资者需要把握的关键点在于：对于出版、报刊板块，如何在新媒体汹涌袭来的大形势下成功转型成为各公司迫切面临的问题；三融合的战略机会是广播电视行业急需把握的重大命题；而对于营销服务及互联等企业来说，在行业高增速的背景下，如何迅速提升市场份额、找到持续盈利的商业模式，是取得先机的关键。

集团旗下拥有Zara、MassimoDutti和Pull&Bear等着名品牌。受益于旗下公司销售大涨 投资建议：密切关注政策动向及利好的细分行业、公司我们认为需要密切关注两点：第一，十八大后的政策动向及利好的细分行业、公司，从历次传媒板块的活跃上涨情况来看，与利好政策的出台相关度较高；第二，传统媒体板块在转型、兼并上的动作和成效，新媒体的平台化建设及新产品的市场表现。