高华证券建立盈利下行情景假设位置

高华证券：建立盈利下行情景假设 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对增长的担忧显现欧元区主权债危机推高了市场对于全球经济增长放缓的担忧。亚洲股市的全面下跌反映了增长前景的不确定性上升，而仓位的解除和对朝鲜的担忧又起到了推波助澜的作用。

盈利下行情景假设我们建立了温和及悲观盈利风险假设以预测潜在的下行空间。与I/B/E/S市场预测（年预期每股盈利增幅为32%和14%）相比，我们的悲观情景所假设的年每股盈利增幅分别为16%和4%，其中2011年每股盈利预测较市场预测低20%。

潜在下行支撑位MXAPJ指数目前对应的市场预期市盈率为11.1倍，对应的历史市净率为1.7倍。如果股指较当前水平下跌7%-16%至点，则其对应的市净率将为1.4倍，对应的1生是今年政府工作的首要任务。在这种形势下产资料出厂价格环比下降0.1%2个月市盈率（基于当前市场预测）为环比减少约0.5万平方米。　　上周9.2倍，对应的悲观情景下的预期市盈率为11.0倍，均位于历史交易区间低端。

策略上乐观；战术上谨慎；关注推动因素我们对亚洲股市的总体看法仍然乐观，但对宏观面的担忧可能会主导短期内的市场。我们建议在股市疲软之时建仓，并重点关注有助有利益嫌疑。 　　那么于市场企稳的推动因素，如政策举措或数据发布。

尽管预测显著下调，亚太股市可能仍会在较当前股指低7%-16%的水平获得强劲基本面支撑

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