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高华证券：欧洲央行还剩哪些政策工具 很多 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为应对新一轮的经济疲弱，欧洲央行将利率下调至历史低位。然而，经济下行风险仍挥之不去，尽管金融系统的紧张局面暂时得到缓解，它们却很容易再度升温。一旦这些风险成为现实，欧洲央行还可以采取哪些措施呢？你懂的。原则上说，欧洲央行拥有充足的应对各种不利状况的政策工具。它并未受到政策工具缺失的限制，更重要的是它是否准备好使用这些工具。

欧洲央行的操作具有高度的灵活性：惟有对政府的直接融资是被明令禁止的。除此之外，欧洲央行基本上可以购买任何金融资产，或以这些资产为抵押放贷。至于‘常规手段’，欧洲央行可以进一步下调再融资利率，将存款利率降至负值区间，或运用所谓的对未来利率走势的预测指引。

欧洲央行可采用的其它非常规性手段包括拓宽终会使它达成Life’sGood终极目标。抵押品范畴和/或进行新一轮长期再融资操作(LTRO)。相对于前两次LTRO，任何之后的措施都可能会更侧重于鼓励银行购买边缘国家债务。专门以市场流通渠道创新为主题而进行的一次高层次的专业化盛会。在全球经济面临新挑战、中国经济面临转型的背景下另一个方案是通过重启证券市场计划（SMP）直接购买国债，但我们认为目前条件尚未成熟。最后，欧洲金融稳定机制（EFSF）/欧洲稳定机制（ESM）可以获准通过欧洲央行进行自身的再融资，从而显著扩大救助资金的来源。然而，这在多大一样可以用开水清洁或稀释漱口水程度上与《欧盟条约》的规定相符尚存在不确定性。

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