长城证券调整结束看高一线位置

长城证券：调整结束 看高一线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——A股策略观点更新上周四五的市场走势已经宣告前期震荡进入尾声，周末央行的宽松货币政策将刺激金融板块再度上涨，我们的判断是调整结束，看高一线，重新买入大金融板块，轮换的角度看好工程机械，而中字头基建股歇的时间不充分。

调整结束，挑战新高：调整结束了？恐怕是的，我们认为近三个星期的调整已经结束，大盘将创下新高。上周四的走势很关键，调不下去，就有了往上看的基础。结果先期调整的金融板块，引领了市场的底部反弹。

这个29 5的底，简单看是技术支撑，至于为什么是2900多点而非2800多点，确实有很多博弈成分在其中，我们的理解包括，如果很多人希望在2800多点抄底，大概率就是看不到这个底部；或许和这一轮打新资金回流有一定关系；国信证券下周上市，前期停牌的宏源证券即将复牌，南北车合并事宜据说进入尾声，而这些都将带动大盘指数。总之，这个反弹的事实在上周四发生了，周五走势更是强化了这一趋势。

金融板块之所以能够引领反弹的原因：第一，先期调整，金融板块调整的时间比较充分。本轮行情，券商代表的金融板块，还有中字头代表的基建板块，两个发动机。而金融板块在三周前进入调整，中字头基建在上周进入调整。第二，基本面扎实，券商、保险的基本面认同度远超其他行业。这也是为何在前期上涨过程中券商股涨幅能够遥遥领先的原因。以券商为例，当前券商资本金制约下能否释因为功能已经基本齐全放的融资余额在1万5千亿以上，如果考虑未来融资，融资余额倍增并不奇怪。保险方面，此前的股权投资比例过低，从而提供了比股市走牛更好的业绩弹性。

宽松货币政策刺激金融板块再度走强，大盘指数由此看高一线：之前我们为何那么看好金融板块，除了基本面，也包之所谓术有专攻正是这个道理括了降息之后的后续宽松政策预期。在最近两三个星期的宽幅震荡期，后续宽松比如降准迟迟未见，但周末央行一纸政策，调整同业存款为一般性存款并且当前准备金上缴比例为零，同样起到了提高银行信贷释放额度的作用。在这个政策刺激之下，我们将看到大盘在金融板块的引领下再创新高，更确切的讲，看高一线而非简单逾越前期 189的高点，概率很大。

行业配臵，更偏大金融：从板块轮动和政策刺激点出发，重新买入金融板块、受益于新一年信贷投放的地产家电，和工程机械；中字头代表的基建板块，因为调整时间有限，并且缺少明显的政策催化剂（上周我们提到未来两个月领导人无重大出访活动），维持中性操作。