电力中期业绩有望超预期荐股位置

优化产业结构电力：中期业绩有望超预期 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要] 投资要点单月用电增速缓慢回升6月全社会用电量4 84亿千瓦时，同比增长6. ％，增速较上月有所提升，说明经济继续缓慢复苏。从产业用电数据来看，第一产业用电量99亿千瓦时，同比下降7.11%，受来水偏丰的影响，第一产业用电量大幅下降；第二产业用电量 16亿千瓦时，同比增长5.7 %；第三产业用电量498亿千瓦时，同比增长10.5 %；城乡居民生活用电量470亿千瓦时，依旧遥远。同比增长9. 2%。整体来看，第二产业用电量增速有所回升，但回升速度较慢，受部分地区地区高温天气影响，城乡居民生活用电量增速快速提升。

上半年，工业用电量同比增长4.82%，重工业和轻工业用电量同比增长分别为4.8%和4.91%；单月来看，重工业用电量同比增长5.97%，增速缓慢上升，说明下游钢铁、水泥等高耗能行业开工率有所提升，但整体经济仍然低迷。

发电量增速有所回升上半年，全国规模以上电厂发电量24 42亿千瓦时，同比增长4.4%；单月来看，发电量425 亿千瓦时，同比增长6%，受第二产业缓慢恢复，发电量增速也缓慢回升。

国内外煤价企稳截止7月15日，秦皇岛大同优混、山西优混、山西大混煤价分别达到625元/吨、570元/吨和495元/吨，较5月底分别下降25元/吨、40元/吨和25元/吨；而环渤海动力煤价格指数为592元/吨，跌破600元/吨。

截止7月11日，澳大利亚BJ动力煤现货价为76.8美元/吨，延续下滑趋势。

预计短期内，受国际经济持续低迷的影响，国际煤价将继续下降趋势。

维持行业“看好”评级。

火电：煤炭价格持续低位运行，上半年大部分企业的业绩有望超预期；市场传言将下调上电价，我们的看法是，年内下调的可能硅锰性不存在。

建议关注：国电电力、内蒙华电、皖能电力、粤电力A等。

水电：水电电价体制改革有望获得突破性的进展，短期对水电企业盈利改善影响，但有助于提升板块整体估值水平。目前受来水偏丰影响，盈利能力逐步提升。

建议关注：国投电力、长江电力等。

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