长江证券知止不殆位置

长江证券：知止不殆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略我们在2月提出市场将会经历一个经济与汇率预期修复的躁动期，至少可持续到4月初，这个逻辑基本被验证。

目前站在4月初，在大势研判上，我们维持原来判断，认为目前市场已处于躁动期尾声，指数向上空间有限。货币宽松周期正进入尾声，政策倾向正从极度宽松慢慢转向松紧适度，而 月PMI公布后，市场反应不大标志着经济的悲观预面对油价过山车式的暴涨暴跌期修复基本已经完成。我们认为4月市场的特征可能类似去年月，4月可能迎来一系列不错的 月经济金融数据，但市场已不会再做过度反应。在没有新的逻辑出现之前，我们认为投资者在4月应该重点考虑在冲高时降低仓位兑现收益，结构配置上将持仓往高景气的细分子行业集中，原则是“景气第一、估值第二“，即超配估值水平低于景气年份或者历史平均估值水平的景气行业。如养殖产业链后周期的饲料板块、疫苗板块，与受益于通胀预期的白酒板块，超市板块、及高景气维持的传媒行业、新能源汽车产业链。主题上重点配置壳公司（配置比例根据市值动态反比调整），地方管理公司平台（债转股主题）、迪斯尼（尤其是新签许可公司）、互联彩票、PPP等。

大宗组钢铁行业：观点精炼——行业需求（预期）继续回暖，市场风险偏好提升，板块传统与成长个股均有机会；重点推荐——法尔胜、首钢股份、玉龙股份有色行业：短期金属带动巴基斯坦各地区发展价格对美联储鸽派言论出现明显钝化，国内经济弱复苏，黄金和基本金属或将呈现震荡格局。看好钨、稀土主题及新能源汽车产业链；重点推荐——正海磁材、厦门钨业建材行业：观点精炼——稳增长基调奠定pb支撑，看好4月华东量价继续回升；推荐景气向上的建筑后端和新材料；重点推荐——友邦吊顶、中材科技煤炭行业：观点精炼——基本面稳中向好，关注板块第三轮超额收益行情；重点推荐——西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、兖州煤业