行业高华证券11月份CPI通胀率略低于市场预

高华证券：11月份CPI通胀率略低于市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

11月份CPI通胀率略低于市场预期。非食品价格环比涨幅回落带动CPI环比增幅下降。11月数据有望缓解近期人们对于通胀压力上升的担忧。

最新数据：

11月份CPI同比增幅从10月份的3.2%降至3.0%（我们的预测为3.0%，彭博市场平均预测为3.1%）。食品价格同比涨幅从10月份的6.5%降至5.9%；非食品价格同比涨幅为1.6%，与10月份持平。

11月份CPI季调后环比折年增幅从10月份的2.1%降至1.9%。食品价格季调后环比折年增幅从10月份的4.2%升至6.0%；非食品价格季调后环比折年增幅从10月份的1.6%降至0.4%。

11月份PPI同比增幅从10月份的-1.5%升至-1.4%（我们的预测为-1.船期在8月15日-9月15日。另5万吨成交价在每吨280美元4%，彭博市场平均预测为-1.5%）。季调后环比折年增幅从10月份的0.5%升至1.4%。

要点：

11月份CPI通胀率略低于市场预期。非食品价格环比涨幅回落推动CPI环比增幅下降。食品价格月环比上涨，但在月内迅速下跌。

PPI通胀率略高于市场预期。PPI环比涨幅小幅上升（PPI通缩的速度放缓），但仍处于相对低位。工业活动增长稳健和政府加大重污染企业整治力度可能提供了支撑。

我们认为11月份通胀数据会缓解决策层和投资者对于通胀压力上升的担忧。我们认为通胀压力仍然相对较小，我们此前分析显示当前经济实际产出仍略低于潜在产光伏出（参见2013年12月2日发表的报告“中国经济简评：使用第二产业GDP评估中国的通胀压力”）。鉴于去年12月份CPI环比强劲增长，我们认为今年12月份CPI同比增幅可能会继续下降。我们维持2.6%和3.1%的2013年和2014年CPI通胀率预测。