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媒体：三融合获实质性推进 双向进入试点先行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大陆与香港—消息快报三融合获实质性推进，双向进入试点先行1月1 日，国务院常委会议决定加快推进三融合。提出推进三融合的阶段性目标：年重点开展双向进入试点，201 -15年全面实现三融合。明确五项重点工作：按照先易后难、试点先行的原则，选择有条件的地区开展双向进入试点；加强有线络和电信络的建设改造和共建共享，整合有线电视络，培育市场主体；加快CMMB、电视、数字电视宽带上等产业创新及发展；强化络管理，保障信息安全；制定相关产业政策，促进技术和软硬件研发和产业化，加强金融、财政、税收等政策扶持。

我们认为此次会议为广电呼吁多时的“三融合、双向进入”打开实质性的政策缺口，但部分业务的实际操作仍然面临阻碍。我们认为，今、明两年，双向进入还只是单独的几个个例，未来三年内，许多政策和监管问题还需要进行反复试验。首先判断“先易后难，试点先行”的原则先有利于电信、广电竞争不太激烈的地域或业务盲区。其次，有望试点增值电信业务和部分基础电信业务的广电企业，有可能发挥固有内容优势，也可能面对计费系统、客户服务等软硬件能否与当地电信竞争的疑问，由此或更有利于有实力、做好准备的企业。同时，电信企业从事部分广播电视节目生产制作和传输的合法化会进一步加剧有线电视和IPTV之间的客户资源争夺，长期强调版权保护、促进内容产业发展。短期内双方同样面临盗版、优质内容缺失、盈利模式不成熟的问题。此外，我们仍然认为国际出口归属以及现在的市场格局决定着双方在宽带业务上的竞争失衡。同时应看到政策扶持将催生更好的产业发展环境，促进产业技术进步和市场良性竞争。对于电信运营商，我们认为，他们通过其IP络播放电视节目从而进入电视行业后并不具有任何基本面上的竞争优势。

未来三至五年内，电信运营商可以提供的节目内容基本上与有线电视相同。在过去6、7年中，全国的有线电视运营商尚未建立可行的商业模式来提供收费节目，而这可能还需要几年的时间。我们确信，中国政府仍将对节目内容（也就是信息）进行严格的控制，这意味着电信运营商短期内也无法提供有别于有线电视的独特节目内容。因此，他们只能通过价格和服务质量来进行竞争。

但从长期来看，计费系统和客户服务都较差的有线电视运营商很难与电信巨头竞争。首先，大部分有线电视运营商都是规模较小的本地运营商（尽管现在已经成立了一些省级的运营商），他们的财力非常有限。而如果进入互联接入业务，他们需要向掌握着几乎全部互联内容的电信运营商支付巨额的间结算费用。另一方面，他们有机会通过IP络提供服务。

未来两年中，我们预计大部分试验都将围绕经济落后地区，因为这些地区对承担义务的电信运营商能否盈利无关重要，这也意味着其能够带来的利润贡献非常有限。市场完全打开后，进入经济落后地区的运营商将不得不面临长期的初始阶段亏损。

合理的色彩 因此谨慎看待三年时长的双向进入试点，需要进一步关注试点的条件、区域、具体业务开展和政策可能的变化。从相关重点工作内容看，有线络整合、数字化改造等所带来的市场主体重塑及CMMB等新业态探索始终是广电现阶段的重心。歌华有线(6000 人民币17.60，卖出)、广电络（6008 人民币10.70，未有评级）、电广传媒（人民币20.49，未有评级）、东方明珠(6008 人民币12.20，卖出)参股的东方有线等有线运营商或在各自跨区域、跨业务的探索中获益。目前，我们认为不需要调整覆盖中电信公司和有线电视公司的盈利预测和评级。我们认为最近股价的上涨（特别是有线电视股）是不可持续的。