长江证券存量博弈遭遇新股短期冲击位置

长江证券：存量博弈遭遇新股短期冲击 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点市场回顾：大小指数持续分化上周市场分化，上证50一周跌幅4.16%，创业板指周四创新高后冲高回落，全周上涨1.21%。值得关注的是：1）我们持续跟踪的创业板/上证50成交额指标上周再次大涨，由 2%上升至40%；2）行业涨幅前五为有色金属、纺织服装、商贸零售、基础化工、农林牧渔，跌幅前五为银行、非银行金融、建筑、国防军工、家电。

经济跟踪：房地产销量改善引发的乐观预期将被证伪市场去先用一只手固定年7月份随房地产销量见底同期回升，这与09年、10年、12年初反弹一致。但我们认为房地产销量改善引发的乐观预期将会被证伪。降息效果：09年、12年库存去化周期的降息、降准开启无法改变经济下滑的趋势。房地产企稳拉动：09年经济随房地产周期向上；10年房地产周期企稳经济基本稳定不动；12年初房地产周期企稳经济仍然下行。库存去化方面，12年经济的核心因素是库存去化，我们预测库存去化周期的结束要等到三季度，而房地产上行周期此之前就会结束。本轮库存去化没有需求配合，去化过程将会更加艰苦。

人口变迁导致房地产周期次第减弱，这是预期证伪的核心因素。

市场驱动：存量博弈遭遇新股短期冲击2月28日央行第二次降息，我们在降息专题报告中指出降息不改变存量博弈市场，当前国内的资金结构是向实体和固定收益市场主导。A股新开户户数水平降至20万户每周，到达前两年的平均水平，证券交易结算资金在月围绕在1.1万亿上下波动，只是资金中枢较去年6月抬高收病人了！”。在新的资金中枢下，市场本周迎来2 只新股发行，计划募集资金210亿元，较2月的146亿元资金募集规模大增44%，其中仅东方证券一家计划募集资金规模达100亿元， 月整体冻结资金规模或超5万亿元，远高于1、2月份2万亿的水平。单日冻结峰值出现在 月11日，为 .7万亿元，也远远超过2月峰值1.5万亿元。本次新股发行对市场的冲击将高于上一轮发行。

配置建议：短期继续关注创业板，战略配置消费在存量博弈阶段，周期类继续上行空间缩小，短期关注泛互联、体育冬奥、新能源、环保。考虑到消费板块机构仓位大幅降低，处于严重低配状态，抛压小，且基本面相对其他行业较好，建议战略配置消费、国企改革。