长城证券进可攻退可守位置

长城证券：进可攻 退可守 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

短期的负面情绪主要来自于股票市场资金供需，从安全的角度和行情再次上行的角度，我们认为周期下游仍然是首选，大金融板块是中流砥柱。如果市场有所调整，中小票调整幅度可能偏大；如果行情再次向上，大金融、周期下游具备估值优势。

要点：

上周多空双方再次围绕2 00点展开激烈争夺，至此A股已经有9个交易日处于胶着状态。期间市场开始向大盘蓝筹倾斜，银行表现优异，地产汽车家电这些低估值蓝筹下跌较少，医药延续优异表现，而食品饮料则倒数第一。前期热点军工屹立不倒，成为继银行后第二个上涨的行业。

市场的短期扰动因素包括：（1）12月A股反弹以来未曾调整。（2）股票基金仓位渐高，后续资金供应担忧。（ ）大小非解禁量再次放大。我们认为当前资金面有一定负面作用，而基本面并未有向下的信号，市场若有调整，调整幅度不会太深。

春节前资金价格可能还有惯例的上行，从过去大半年的利率走势看，资金并不会很紧。通胀的走高主要是短期因素，明年下半年通胀可能破三也未必意味着货币政策就要收紧。最近需要关注的是上周日本央行宣布无限量量化宽松之后，全球性的印钞大战可能引起的通胀之忧。

另外，沪深两市融资融券标的股票1月 1日起扩大至500只，从2010年推出融资融券以来，融资融券规模一年一个台阶，当前的融资买入额每日开始接近百亿（沪市），而融券规模亦在 亿股上下，这在增加市场流动性的同时也可能加大短期市场的波动。

最后从安全的角度和行情再次上行的角度，我们认为周期下游仍然是首选，全球最大的第三方开发商又公开了多款重要游戏作品的开发状况大金融板块是中流砥柱。如果市场有所调整，中小票调整幅度可能偏大；如果行情再次向上，大金融、周期但这个愿望是无法实现的。下游具备估值优势。

下周重点关注的时间和经济数据：周一美国公布12月耐用品订单月率、成屋签约销售指数月率、营建许可年率修正值。周二德国消费者信心指数。

周三美国公布ADP就业人数和第四季度实际GDP初值年化季率。周四美联储利率决议和新西兰利率决议。周五美国公布失业率和非农就业人口。