高考加油钢铁现货涨期货跌长材库存首次上涨魏家

钢铁：现货涨期货跌 长材库存首次上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点关键因素一：现货钢价小幅上涨，期货有所下跌，期现价差再次为负本周现货钢价继续小幅上涨，长材涨幅依然大于板材，期货主力合约前四天缓慢的涨幅被周五的大幅下跌完全抵消，使得刚刚转正的期现价差再次大幅回落。本周数据的表现重回了2季度以来的表现，即当期需求高位与远期需求担忧之间的博弈。从依然坚挺并持续小幅上涨的现货钢价来看，当期需求就算出现了季节性下滑也依然处于高位；而较重的成本压力与偏低的盈利能力成为现货钢价向上的主要动力。期货未来预计继续受到宏观及资金面的影响，在近期大环境并不明朗的情况下，期货的疲弱表现将会制约现货价格上涨的幅度和时间，使得钢价继续震荡。

关键因素二：矿石价格继续小幅上涨，涨幅大于钢价在现货钢价上涨的情况下，本周矿石价格也继续上涨，且涨幅再次大于钢价。国内矿近期涨幅持续大于进口矿的现象主要来自于价格差异上的自然修正动力。钢价矿石的联动性在行业盈利处于低位的格局下显得愈发明显，但矿石涨幅大于钢价的现象也再次显示了成本相对的强势，尤其是在通胀强烈的现阶段。本轮周期中成本强势的特征一方面使得行业盈利位于低位，另一方面也制约了行业复苏之时的盈利改善弹性。

关键因素三：库存本周小幅上升，长材库存自 月中旬以来首次上升社会库存本周小幅上升，其中长材库存出现自 月中旬进入下降周期以来的首次上升。不过，由于暂时尚无法断定长材库存的增加是需求的下滑其中天猫成交额大致为2000亿元或是供给的释放加速抑或是在现货钢价上涨的刺激下贸易商的主动囤货，因此也就无法断定库存是否已经开始进入上升周期。由于资金成本压力较重且市场对远期需求存有担忧，预计主动补库存的力量不会太强，短期库存水平的增加很可能来自需求下滑带来的出货相对困难。

投资建议：关注长材占比高且具备业绩保障的公司短期长材品种优势依然存在，在对需求可能存在一定担忧的不确定性下，继续关注具备业绩保障的长材品种，如新兴铸管、八一钢铁；PB较低且业绩环比改善的华菱钢铁；低PB且存在注入预期的河北钢铁。