高考加油日常消费品关注规模化加速和产业链升级的机魏家

日常消费品：关注规模化加速和产业链升级的机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通胀上行提升行业估值。下半年受通胀压力上升影响，农林牧渔行业静态PE提升至80倍，包括种植业(含种子产业)、林业、畜牧业(含饲料生产)和水产业；产后领域10年动态PE达到45倍。我们认为通胀压力将延续至明年上半年，行业估值有一定支撑。2011年“一号文件”预计将继续关注农业问题，即将发布的“十二五规划”也会在政策层面给行业注入动力。

十二五期间农业将体现内生性增长。十二五期间，农业将在政策支持下，围绕生产的能力提高，在以下三个方面找到新的动力：1）生产标准化流程完善，种植、养殖等生产环节进入规模化快速提升阶段；2）产业链继续向上游和下游延伸，一体化趋势加速； ）新生物技术进入推广期。消费升级将从下游食品饮料行业向上游农林牧渔行业传导，给农业带来消费升级的投资机会。我们认为农业将转变盈利模式，消费品行业“品牌、渠道和服务”的盈利模式将会越来越多应用于现代农业公司。

农业投资关注规模化加速和产业链升级机会。我们看好十二五期间农业龙头公司的成长机会，龙头公司将会在产能规模提升和产业链整合两方面与竞争对手拉开巨大差距。规模化扩张将推动收入快速增长，产业链整合会提升公司盈利能力，驱动公司业绩增长加速。

种子、养殖、海参和番茄制品行业明年投资机会较好。耕地资源限制、劳动力成本的上升推动粮价长期上涨，我们相应看好粮食种植上游种子行业产业升级的投资机会。生猪价格和家禽价格预计明年仍会延续LG中国已经按照新的整合研发平台进行运作。(文元)回升趋势，肉制品价格提升带来养殖业盈利增长，同时养殖业还存在产能规模提升的机会。海参价格在今年销售旺季中持续上涨，由于养殖海域资存在源稀缺性，长期看好海参价格上涨。本榨季番茄产量大幅下降，番茄酱价格存在上涨动力。海参和番茄酱完全不受农产品价格调控影响，价格上涨可以兑现至公司业绩增长。

2011年农林牧渔重点公司推荐。圣农发展(002299)：产业链继续完善，定向增发助产能翻倍增长。登海种业（002041）：制种面积有望继续提升。隆平高科（000998）：利润归核化，看好公司未来业绩释放。东方海洋（002086）：海参量价齐升，期待胶原蛋白超预期。好当家（600467）：

产能规模继续增长，产业链向上延伸。新希望（000876）：六和集团资产注入带来收入规模扩张，看好“担保鸡”模式的发展前景。