半导体电子设备本土智能终端供应链订单短期的

半导体、电子设备：本土智能终端供应链订单短期缩水 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

武器也是如此。 投资要点：

本周核心观点：本周电子行业指数周跌1.26%，全行业21 只标的中，扣除停牌标的，全周上涨标的约为99只，下跌幅度较深的个股主要集中于智能终端供应链相关标的，由于金立事件的影响，其相关供应链标的：江粉磁材、欧菲科技、深天马、星星科技等均受到一定牵连，整体来看，智能终端供应链的订单下修或供应链资金问题在这几年中屡有发生，但是对于核心供应链厂家而言，事后都能得到顺利消化并维系成长，我们认为并不应过渡解读此次供应链订单下修以及金立事件的影响，相反，这次事件反而是低位建仓的极好时机，继续维持行业推荐评级。

由于2017年底全球智能型市场需求平淡，终端库存水位拉高，使得近期本土品牌客户实际拉货量低于原先释出的预估量，供应链业者库存管理难度飙高。业者认为国产品牌客户华为、Oppo、Vivo等下修订单恐非短期现象，拉货力道偏弱情形很可能一路延续至2018年第1季，加上第1季向来是产业传统淡季，品牌客户拉货情况恐难乐观。供应链业者指出，2017年产业走势为先扬后抑，展望2018年可望呈现先抑后扬的走势。

但是我们应该注意到今年市场表现与众不同的小米，小米是2017年少数未受到产业压抑走势冲击的业者，其强打平价战斗机种拉抬市占，销售成绩频开红盘，加上小米藉由深化线下实体通路经营、社群经营、络销售模式等相当成功，带动供应链业者订单动能持稳，表现明显强于其它国内厂。小米在海外市场的建树亦亮点颇多，小米2017年紧抓印度等海外市场攻城掠地有成，第2季已成为印度智能型市场二哥，仅落后三星电子，小米第 季更上一层楼，冲上印度市场龙头地位。小米以独特商业模式在全球智能型市场异军突起，且为反制Oppo、Vivo等深耕线下实体通路的中国本土品牌业者，小米也调整市场策略，深化全球市场线下实体通路布局。小米的案例说明了两个问题：第一，智能产业虽然整体成长已然有限，但是通过合理调整机种配置与市场通路销售策略，超预期成长的取得仍有可能；第二，海外通路，尤其是亚非拉等发展中国家的市场已经成为我国本土品牌业者的兵家必争之地，这一领域仍大有可为。

在智能终端供应链领域，我国诸如欧菲科技、合力泰、领益科技等企业已经取得了非常不俗的领先优势，在国产品牌仍有成长的空间下，只因一两次供应链的订单下修或某家单独的下游企业的资金谣言，便完全改观对其成长预期的想法是完全错误的，尤其是近期苹果重点投资了Finisar，我们看到未来光学领域其实仍有非常明确的本土替代性成长空间，我们建议投资者应重视欧菲科技、江粉磁材这类行业领先业者这轮调整后所腾挪出的明确成长空间。