高华证券空头表现继续压制对冲基金回报率位置

高华证券：空头表现继续压制对冲基金回报率 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

空头表现继续压制对冲基金回报率主要对冲基金多头仓位表现平均领先市场 00个基点。但201 年截至8月9日普通对冲基金的回报为4%，而标普500指数回报为20%。回报分布情况表明年初至今25%的对冲基金出现了绝对亏损，而不足5%的基金跑赢了标普500指数。本报告将分析201 年三季度初708只对冲基金对1.5万亿美元总资产（多头仓位和ETF配置为1.0万亿美元，空头仓位约为5,000亿美元）的配置情况。我们在报告第 页列出了七大结论。

对冲基金的多头回报高度依赖少数几只主要股票的表现普通对冲可以利于它的站长平台提交基金平均将6 %的多头权益类资产投资于十大重仓股。仓位转换率低于许采购量不大多市场人士的预期：二季度初对冲基金投资组合中70%的证券也同样出现在了三季度初的投资组合中。我们的分析显示对冲基金目前净多头占比为51%，而上季度为5 %。

最关键股票因增长更快市盈率倍数较高我们对冲基金重仓名单投资组合(彭博代码:)201 年截至8月15日的回报率为20%，而标普500指数回报率为18%。重仓成分股市盈率倍数高于标普500指数，但短期和长期增长预期上升可能是这些股票相对估值较高的原因所在。市场对目标价的预测显示其相对标普500指数存在上行空间。

受欢迎空头头寸的领先表现拖累对冲基金回报率尽管年初至今主要对冲基金多头头寸表现领先标普500指数，但部分空头头寸表现拖累了回报率。按市值占比计算空头规模最大的的50只股票年初至今平均上涨 0%。