行业服装纺织行业调整持续部分公司已经率先回升

服装纺织：行业调整希望能和大家交个朋友 站.qyu. 留下外连 希望不要删除持续 部分公司已经率先回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、维持行业谨慎推荐。中报已披露完毕，在当前时点，我们建议从以下三条主线寻找标的：（1）中报业绩增速相对较高、对全年和未来两年预期不会明显向下的标的：海澜之家（业绩处于高增长期、打造男装国民品牌、14年增速50%+、15年增速 5%+）、森马服饰（业绩确定性高、儿童产业整合推进）、飞亚达（自主品牌拉动业绩稳定增长）。（2）底部、业绩尚好标的：富安娜（当前50亿市值、账上10亿的富裕资金，201 年净利润 .15亿，预计2014年同比增15%，当前股价对应PE1 .8倍）、雅戈尔（受益于宁波银行权益法测算，24年上半年净利润增90.5%；预计2014年净利润约24亿，当前股价对应的分红回报率在7%上下）、鲁泰A（全年EPS1.2上下，公司当前9块上下的股价对应PE7.5倍，如不回购，我们估计分红回报率在5%以上）。探路者（市场预期已在底部，线上业务快发展有可能带动公司整体业绩超预期）。

（ ）板块内低于20亿市值标的，尤其是10亿上下标的，今年表现也较好。另外，我们对近期体育服饰、男装进行跟踪观点如下：

（1）目前的行业需求环境确实不好，但即使对于最困难的行业（体育服饰行业中有强大的NIKE、ADIDAS），经过去库存、清无效店铺、注重产品性价比和终端零售管理，虽然渠道仍在整合，但终端零售和报表收入已经恢复增长，只是增速已经回落至合理范围。

（2）男装行业同样如此，只是A股的七匹狼、九牧王等调整的步伐较中国利郎晚一步，各家在终端零售、供应链管理方面投入较大，我们估计不排除2015SS订货会转正的可能。七匹狼的股价前期已经有所上涨（当然未必是基本面的原因使然），我们提请投资者关注九牧王、利郎的投资机会。

2、板块上周表现回顾。上周，上证综指大幅上涨，累计涨幅4.9 %；纺服板块跑赢大盘，总体上涨5.11%，其中纺织制造涨4.09%，服装家纺涨6.11%。个股看，板块领涨前三公司大杨创世、江苏旷达、凯撒股份，领跌前三公司为众和股份、鹿港科技、维科精华。

港股方面，领涨为特步国际、 、佐丹奴国际；领跌前三公司为新秀丽、普拉达、宝姿（H1盈利大跌61%）。

、公司重要公告及动态跟踪。重点研究—14年中报总结：行业调整持续，部分公司已经率先回升；探路者： 900万控股”极之美“介入高端深度体验式主题旅行，构建完善的户外生态系统，强调对公司推荐评级；九牧王：公司调整已现实效，15秋冬订货会有望转正；中国利郎：2015SS有望中高单位数增长，原创比例提升、分工序外包驱动毛利率提升。投资者关系等公告— 61度:春夏季订货会增长近11%；嘉麟杰:股东质押 1,500,000股；周大福：

完成收购HEARTSONFIRE；航民股份:收回委托贷款本金6000万元；达芙妮:2014H1经营盈利同比下降46.6%：利邦:2014H1股东应占溢利同比下跌47. %;朗姿股份:筹划股权收购事项停牌；鲁泰A:限制性股票激励计划第三个解锁期解锁411.90万股；旭日企业:2014H1应占溢利同比下降15.21%%；七匹狼:为子公司西藏针纺提供20,000万元担保；探路者:对行知探索旅行社增资认购56.52%股权。