旅游酒店季节性与政策预期下行业具有相对超计划

回收率90%-92% 旅游酒店：季节性与政策预期下行业具有相对超额收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一周行业资讯：（1）旅游局新政策鼓励民资投旅游业；（2）中国已成全球最大国内游市场；（ ）旅游业质量失信黑名单制度将建立；（4）纲要的上报有望增加国民休闲时间；（5）天津上半年旅游收入破900亿；（6）西安上半年旅游收入突破 00亿元。

一周公司动态跟踪：（1）华天酒店50亿布局湘西酒店旅游业；（2）丽江旅游签订投资开发合作意向书；（ ）三特索道子公司增资引入特定投资人；（4）宋城发布部分资产对外投资公告；（5）湘鄂情收购北京龙德华餐饮管理公司。

行业走势及估值：上周餐饮旅游行业指数收益率为5.74%，强于上证指数1. 4%的收益率。我们认为近期行业受益政策预期依旧强烈且月份的旅游传统旺季的来临也使得行业短期具有刺激点。同时估值方面，上周行业静态市盈率为 4. 6倍，动静态市盈率随大盘调整较前期出现明显下降，但在传统四大防御类行业中依旧处于相对较高水平。

具体来看可以发现酒店、餐饮、旅游综合、景点的估值在防御类子板块中明显靠前，且酒店与旅游综合二级类仍在 5倍以上的水平，这从一方面也拉高了行业整体估值水平，使得目前行业对全部A股的相对估值优势并不明显。

最新行业观点表述：近期弱周期行业总体表现较好，其中旅游行业随着指导性政策的出台也再次出现上升行情。我们认为从目前的情况分析短期看全年旅游最旺季节已来临且行业政策利好预期依然强烈，而从中长期看中国旅游行业正处于持续快速增长的阶段，行业景气度良好且重点公司业绩也具有稳定较快增长的预期，一季报业绩整体增长29%也体现出这一基本面特征。同时在估值方面虽然行业相对估值不具备优势，但根据历史统计每年下半年行业估值中枢趋向上移且我们预测重点公司的中报业绩仍将整体处在20%- 0%的范围内，相对其他周期性行业具有一定的稳定性，因而下半年尤其是三季度行业至少具有相对收益表现，上市公司也具有阶段性的超额投资机会。