旅游酒店国内游入境游合力共振继续推高行业牛

旅游酒店：国内游入境游合力共振 继续推高行业景气 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：值得坚守的价值底线Vs波段操作我们认为，尽管在年初至今的震荡弱市环境下，不断走低的市场整体估值水平给予旅游行业较大的相对估值压力，但鉴于中国旅游业巨大的长期发展空间、加速发展的休闲度假旅游市场以及近年持续释放的盈利水平，旅游上市公司则存在一些值得坚守的价值底线，尤其是旅游资源(如景区、特许经营权)型企业。在行业未有突发性事件冲击的情况下，这些因素则成为我们在市场下跌过程中积极建议投资者增持相关旅游公司的重要原因。然而，在今年经济刺激政策、流动性逐步退出的背景下，整体估值中枢下移并基本维持低位震荡很有可能成为今年市场运行的常态。在上市公司动态估值持续显著超越行业均值(比如，20%)的情况下，如若没有其他事件催化剂，高企的相对估值将在市场不稳定的情况下面临较大的调整压力。因此，我们建议，在有关公司估值重新回到高位并显著偏离行业均值的情况下，可适当降低旅游股仓位，进行波段操作。调整后的投资排序为：中青旅、中国国旅、峨眉山、锦江股份。

全国：世博效应逐步显现，入境游市场持续走高受世博效应和经济复苏的正面影响，全国入境游市场持续走高，前4个月，全国累计接待入境外国游客802.8万人次，同比增长19.1 %，实现旅游外汇收入1416.8亿美元，同比增长12.66%。

四川：景区收入保持较快增长，酒店入住率回升四川入境市场复苏明显，4月份，四川接待入境游客7.49万人次，较去年同期增长21.5%，入境外国游客水平已基本恢复到07年水平。非受灾景区维持稳定增长，与此同时，随着四川基础设施的不断修复，受地震负面影响较大的景点也开始加快复苏的步伐。4月份，四川星级酒店平均入住率升至56.77%，同比增长6.45%，四五星级酒店经营呈现出量价齐升的态势。

北京：入境市场强势复苏，景点旅游受困世博分流受益经济复苏，5月份，北京接待入境游客、入境外国游客分别大幅增长29.7%和 5.6%，同时带动了星级酒店入住率和房价的显著增长。然而，4月份，北京主要景点实现收入和接待人数均出现小幅下降，前4个月的累计接待游客数也出现 . 1%的下滑，我们分析认为，世博分流影响较大。

朝向更开放的政策思考。 上海：世博效应显著，入境市场快速升温4月份，上海接待入境游客同比增长2 .4%，无论是人数绝对规模，还是增速，均保持了较高的水平；从 月份开始，酒店业迅速走出季节性低谷，平均出租率从2月份的40. 7%跳升至 月的6 .4 %，4月份，平均出租率稳定在6 .48%的水平，同比增长7.15%。我们相信，世博会正式开幕后，上海入境游市场复苏趋势将进一步强化，经济复苏也将推动商务、旅游活动更趋频繁，高星级酒店房价与出租率量价齐升局面将进一步延续。

海南：淡季不淡，国内游客支撑区域市场稳步增长4月份，随着海南传统旅游旺季的逐渐结束以及作为热带海岛旅游目的地性价比的显著下降，海外游客增速出现一定程度的下滑，而4月接待过夜游客同比增长依然达到16.4%，其中，国内游客成为支撑区域市场稳步增长的绝对主力占到过夜游客总数的96.67%。

安徽：主要客源市场平稳恢复，景区经营稳中有升4月份，安徽接待入境游客16.64万人次，同比增长12.28%，主要客源市场实现了平稳恢复，68家重点监测景区接待游客671.21万人次，同比增长15.50%，景区经营稳中有升。