工业综合重点关注航天电科系改制龙头荐牛

工业综合：重点关注航天电科系改制龙头 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点7月7日，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作，《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。

1、投资逻辑分析：持四大甄选标准，掘院所改制龙头。近年来，军工集团资本运作持续加速。随着院所改制深入推进，研究院所相关资产注入值得期待。我们认为，军工科研院所改制后进行资产注入应该遵循以下四大标准：1、看大股东意愿与规划；2、看资产质量； 、看资本运作时机；4、看资本运作方案。

2、投资机会分析：航天系、电科系弹性最大。①配套类院所的改制主要关注航天系。航天科技、航天科工旗下的核心总体类院所大多涉及核心战略资产，涉密程度较高，但配套类院所数量较多，融资需求较大，有望先期进入院所改制序列；②核心总体类院所的改制主要关注电科系。中国电科旗下核心总体类院所资产涉密程度较低、市场化程度较高、融资需求较大，较航天系核心院所推进更为快速，改制后的注入进度值得期待；③中航机电和光电股份体外院所类资产市场化程度较高，改制进度同样值得期待。

、截至7月7日，军工板块整体估值为85倍，处于历史估值区间的中上部。虽然目前军工板块整体估值水平仍处于较高位置，但部分公司估值已降至合理区间，可以择优配置。我们认为：①分级基金影响已经过去，前期板块跌幅较大，近期仍将阶段性反弹；②板块内部已经出现分化，低估值、高成长、业绩确定的公司将率先止跌反弹；③部分高估值公司或将继续调整；④军工央企或将进入资本运作较佳时期，建议关注相关公司长期投资机会；⑤反弹标的首选估值合理、具备长期逻辑的国家队产业链龙头。

此外，还可关注军工混改带来的阶段性机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值公司，例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外等。

这也是他出任韩国外交通商部长官后首次访俄。　　自2003年8月以来 4、重点推荐组合：①海空军新产品列装：中直股份、中航光电；②国防信息化：国睿科技；③民参军：天银机电、银河电子；④军工科研院所改制：航天电子、航天晨光、中国卫星、杰赛科技、中航机电、光电股份。