高考加油商业零售投资存量改革与增量新消费荐股魏家

行业寒冬，存量市场博弈有望加速，增量市场空间不容小觑在整体消费低迷的主基调下，我们认为，行业内部整合加速将由三方面力量推动：1）国企改革；2）企业并购； ）线上线下融合。资产价值优良、渠道垄断力强的国有企业值得关注。另一方面，行业收入整体增速下行，主要因素在于居民收入增速放缓，同时也受到以下两类因素影响：1）城市的大部分基础消费品类需求得到满足，来自商品创新的增量贡献有限；2）居民可支配收入增长放缓与优质消费品类性价比低存在矛盾，居民的购买意愿下降。基于此，我们认为在整体消费下行趋势难改的背景下，投资于局部消费增量市场机会显得尤为关键，我们看好两类消费增量空间：1）基础消费品类尚未满足的新消费市场——农村消费；2）性价比优势突出的优质消费品市场——跨境购物。

投资建议：关注国企改革和增量消费市场我们认为，4季度行业投资逻辑具备据悉边际改善空间来自：线上线下双渠道深度整合；自上而下地方国企改革加速。我们判断，双渠道发展模式更加适应消费者和品牌商的长期需求，供应链合作和流量相互转换将带来实体渠道的价值重塑。同时，国企改革将作为原动力，推动零售行业内部整合、产能出清、资产优化。个股方面推荐：1）拥有区域密集点+供应链资源的商超标的：步步高、中百集团、永辉超市；2）有望获益于地方国企改革标的：武汉中商； ）美妆电商稀缺标的：青岛金王；4）低估值、绩优股：鄂武商、欧亚集团。同时建议关注农村电商（西安民生）、跨境电商（苏宁/步步高/天虹）的主题投资机会。