高考加油国元证券2018年月度宏观数据点评第6期魏家

国元证券：2018年月度宏观数据点评第6期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近日，国家统计局和海关总署及央行等机构公布了2018年9月的宏观数据。

点评：

1、月，固定资产投资完成额累计同比为5.4%，比月上升0.1个百分点，略有反弹。

月，民回头一看间固定资产投资累计增速为8.7%，与月增速持平。备受瞩目的房地产开发投资完成额累计同比为9.9%，相较月下跌0.3个百分点。

月，固定资产投资完成额中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.3%，增速比月份回落0.9个百分点，再创新低。由于财政项目对民间投资具有挤出效应，我们认为在高效项目缺乏的情况下确实不宜拉动基建增速，这次基建投资增速的回落彰显政策的正确性。

从分行业看，月固定资产投资完成额中，制造业累计同比为8.7%，较8月的累计增速大幅蹿升1.2个百分点，这是地产、基建、制造业三大传统的固定资产投资项中唯一的上升项，也暗示着经济转型正在进行中。

值得一提的是，在月的固定资产投资的制造业细项中，高新技术行业的增速依然很快。其中计算机、通信和其他电子设备制造业累计增速为18.3%，比月增速提高了1.7个百分点，电气机械及器材制造业累计增速为9.6%，也比月增速提高了1.7个百分点，专用设备制造业累计增速为13.9，比月增速提高了1.8个百分点。

由于不具备放置易燃易爆危险品的资质。”该负责人表示制造业的累计增速大幅回升，使得月第二产业固定资产投资完成额累计同比增速上升到5.2%，比月增加了0.9个百分点。而房地产投资增速的回落，使得月第三产业固定资产投资完成额为5.3%，比月回落0.2个百分点。

虽然我们看到固定资产投资增速内部细项在转型，但由于月第二产业总量仅18万亿，第三产业为28.6万亿，所以要等待先导产业替代现在的房地产支柱产业，时间上仍需等待，转型的过程是艰难的。