高考加油国金证券全球商品贸易额不振主要由于周期性魏家

国金证券：全球商品贸易额不振主要由于周期性原因 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论近期一些进出口数据可能引起了大家的关注，我们研究国际贸易的现象与成因，或于整体贸易有更深的理解。

全球贸易在2011年以后处于停滞不前的状态：我们统计了G3（美欧日）与金砖国家贸易数据，商品贸易总额增速自2011年14,186以后出现显著下降。

市场关于贸易额停滞不前的原因是周期性还是结构性存在争议，我们总结归纳到如下几点：

1.以大宗商品为代表的贸易品价格下跌导致贸易额下降；2.全球需求不足与经济不景气导致贸易停滞；3.全球贸易构成出现结构性转变；我们分别用不同的数据检验上述3个因素的影响，我们发现：

1.价格因素的确产生扰动，11年后的实际增速应上修，但是修正过后数据依然较为疲弱；2.需求不足理论或能解释发达国家贸易增长缓慢的现象：如果贸易增长缓慢由于需求不足引发，我们应当可以看到贸易数量增长速度与实际GDP增速相对同步。对于发达国家的确是这样，但是金砖国家贸易增速已经低于GDP增速。

3.全球贸易结构性转变稍有迹象，但很难说是主要原因：全球贸易结构转变可以体现在如下两个方面-贸易保护主义的抬头以及贸易去全球化的过程。对于前者，作为指标的WTO的反倾销诉讼发起数量并未显著提升。对于后者，作为指标的美国制造业附加值占GDP比例反而下降。

我们的结论：

以G3为代表的发达国家，价格因素与需求不足似乎已经能较好的解释贸易额下降的情况，对于金砖国家来说，除上述因素外，经济结构转变似乎也起到了很大作用，近些年贸易不景气仍以周期因素为主，随着经济好转，贸易会出现与经济同步的一个提升，但年的贸易高速增长似乎不再，中国贸易额增速在各个历史阶段均显著高于其他国家，可持续性有待验证近期一些进出口数据可能引起了大家的关注，在这篇文章中，我们试图研究国际进出用户更可能键入2个或多个字口的一些现象与趋势，从而对大家所有启发。

我们分别统计了以G3（美国，剔除内部贸易后的欧盟27国，日本）为代表的发达国家，以及以金砖4国（巴西，俄罗斯，印度，中国）为代表的发展中国家进出口的一些数据，我们发现上述国家（除中国）的商品贸易总额自2011年以后出现了停滞不前的现象。