齐鲁证券我国货币创造的途径及货币供应对金了

齐鲁证券：我国货币创造的途径及货币供应对金融市场的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【主要观点】

央行的货币政策经常采用银行信贷规模、货币供应量与长期利率作为中介目标。这些中介目标对就业、物价水平和经济增长等最终目标都有直接影响。

中介目标是判断货币政策力度和效果的重要指示变量，中介目标选择的恰当与否关系到货币政策的调节效果。

银行信贷规模就其量的构成而言，包括存款总额和贷款总额两大部分，信贷规模与货币供应总量直接相关。现金和存款组成了M2，它是银行体系的负债；而贷款是银行体系的资产。从资产负债平衡的角度考虑，我国M2的数量近似等于贷款余额与外汇占款之和。

王艳红说 从历史数据看，贷款余额的同比增速与M2同比增速基本同步，领先M1同比增速个月。由于贷款余额的增量变化同当月新增贷款又有着非常强的线性关系，因此央行控制新增贷款的规模就能控制M2的变化。

我国国债指数同比增速要领先于M2与贷款余额的同比增速，但国债指数同比增速与存贷同比增速的差额同步变化。当存款余额同比增速减贷款余额同比增速的差额上升时，则国债指数同比增加；反之亦然。

我国国债指数同比增速与A股指数同比增速基本上是负相关，因此A股指数同比增速与贷存款增速差同步变化。

无论是A股流通市值还是上证指数，其同比增量及涨跌幅与M1的同比增量及涨跌幅之间存在明显的同步关系。

在我国，外汇占款、贷款余额、企业定期存款以及居民储蓄存款共同决定了M1的变化。由于A股指数同比增速与贷存款增速差及M1同比增速都相关，因此可以认为贷存款的变化能较大程度的解释M1的变化。