煤炭石油期待经济复苏与风险释放荐股覆盖

煤炭石油：期待经济复苏与风险释放 荐4股 201 -0 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●1、12年底周期股引领大盘触底反弹，煤炭股跑赢大盘12个百分点。

12年12月初大盘触底反弹，到1 年2月初达到反弹高点，上证指数、沪深 00指数最高上涨25%、 %。期间煤炭板块上涨 7%，超越大盘12个百分点，超越沪深 00指数4个百分点。12年11月十八大召开，新领导班子提出城镇化构想，国内宏观经济见底回暖预期增强，煤炭板块运行最差时期已过，未来存在改善预期，是推动股市反弹的主要因素。

●2、2月中旬反弹行情结束，煤炭板块超跌大盘12个百分点。2月中旬大盘见顶回落，煤炭板块2月5日见顶，最大跌幅20%，超跌大盘12个百分点，超跌沪深 00指数10个百分点。经济回暖力度低于预期，房地产调控意外加码，环保风险加大，煤炭价格弱势整理，是煤炭股下跌主因。

● 、201 年2季度下游去库存，煤炭市场维持弱势格局。当前煤炭下游行业电厂及钢厂原料及成品库存高企，2季度进入去库存阶段。基于经济温和复苏的判断，煤炭需求增速回落是大势所趋。各地加强安全监管及淘汰落后产能，4月份大秦线春季检修，有利于缓解煤炭供给过剩压力，煤价获得支撑。2季度煤价止跌企稳概率大。

●4、宏观经济维持弱复苏格局。从目前宏观经济数据及未来房地产调控预期加强、集中治理银行理财产品等因素来看，2季度经济预计维持温和复苏格局。同时海外市场仍存在较大不确定性，或将压制A股表现。经历了1季度宏观经济复苏低于预期后，市场回归理性，宏观经济温和复苏成为共识，这决定了周期板块难有大的表现。

●5、政策、业绩风险仍待释放。各地房地产调控细则尚未完全出台。环保治理使煤炭消费控制成为焦点。未来政府将加快调节能源消费结构，降低煤炭在一次能源中的比重，同时促进清洁能源的研发利用。各地预计将制定措施限制煤炭消费总量，利空煤炭板块。2季度煤炭股业绩改善空间不大，业绩风险有待释放。

叶朋说 ●6、期待经济复苏，煤炭板块投资机会来自行业内部调整，2季度中后期相关风险释放后，或迎来布局 季度消费旺季的较好时机。2季度煤炭企业业绩改善空间不大，目前估值吸引力不足。煤炭板块投资机会主要来自行业内部调整，如安全整顿、大秦线检修等事件对行业的潜在影响。2季度中后期待相关风险释放后，或迎来布局 季度消费旺季的较好时机。

中期依然看好经济复苏大背景下煤炭股深度调整后的投资机会。相对看好焦煤、无烟煤企业。