中航证券防守为主静待经济数据的

中航证券：防守为主 静待经济数据 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

只有淘宝、当当、卓越在做非品牌类商品经营。而今 流动性危机暂缓，资金利率难再降上周隔夜回购利率从4.94%继续下降到 . 8%，7天回购利率从6.1 %继续下降到 .82%。隔夜利率周三以来维持在 . %- .4%水平，下降趋势趋缓，可能已到阶段性底部。我们预期，企业所得税集中清缴、财政存款、补缴法定准备金等因素逐步消退，短期利率水平将企稳，但是基于未来流动性管理谨慎性，资金价格仍将处于相对高位。

欧洲宽松、美非农数据超预期，推动美元强势，金银铜恐受伤上周四晚，欧央行第一次明确表示利率将维持现有水平，甚至降得更低。英央行表示英国经济增长处于较为疲弱的状态，并且可能在较长时间维持在潜在增长率之下。上周五晚，美国发布非农数据：4月非农就业从+14.9万人修正为+19.9万人；5月非农就业从+17.5万人修正为+19.5万人；6月非农就业增加了19.5万。远超预期的非农数据，使得QE收缩的预期强烈，美元指数升至84.4 ，创三年新高，十年期美债收益率突破2.7%，创两年新高。我们预期，随着QE退去预期加强，新兴市场波动将会加剧，金银铜恐受伤。

坐稳跷跷板，警惕个股风险上周A股市场处于震荡反弹阶段，价值股与成长股潮起潮落，跷跷板现象明显：周一至周三上证50下跌1.90%，创业板上涨9.18%；周四至周五上证50上涨1.26%，创业板下跌4.28%。从板块来看，地产与稀土永磁板块持续性较好，其他板块持续性仍待检验。市场切换快，坐稳跷跷板，切忌追涨杀跌，警惕个股风险。

本周策略本周市场将迎来经济数据密集期，我们预期经济数据超预期可能性较小。证监会再度辟谣房地产再融资传闻，上周领涨板块房地产面临较大压力，同时，上周后半段表现突出的周期板块不具备持续性行情。

我们预期下周市场压力较大，建议投资者以防守为主，布局银行、电力、食品饮料、铁路、农业等行业。

风险提示：经济数据超预期下滑、中报业绩黑天鹅。