高考加油期货市场服务实体经济空间广阔魏家

李北新

现任浙江南华资本管理有限公司董事长兼总经理。1993年进入行业，历任中期总经理、河南中期总经理、中期嘉合总经理、新湖期货总经理及副董事长兼任新湖期货风险管理子公司董事长、上海期货风险管理公司专业委员会主任和上海期货同业公会风险管理委员会主任。他的“二次点价+复制”订单农业新模式，获2014年度上海市金融创新二等奖；“期货+”探索(,)风险管理新模式，获得2015年度上海市金融创新二等奖。

本报 王朱莹

浙江南华资本管理有限公司董事长兼总经理李北新昨日接受中国证券报采访时表示，新的经济形势下，期货市场的发展迎来了重大的发展机遇，同时也存在一些挑战。

发展机遇主要体现在期货公司风险管理子公司的业务在服务实体经济方面具有非常广阔的空间，尤其是场外衍生品及其与业务的结合方面，尚有众多可探索和挖掘之处。

中国证券报：新形势下期货市场将迎来哪些发展机遇，存在哪些挑战？

李北新：新的经济形势下，期货市场的发展迎来了重大的发展机遇，同时也存在一些挑战。就机遇而言，首先是在挖掘客户群体种类和数量方面。虽然近年来，场外业务参与群体种类更加丰富，数量不断增加，但有大部分的市场需求尚未被开发出来，未来的发展空间巨大。

其次是扩大市场交易规模方面。市场参与群体的增加，市场交易规模也会随之扩大。

再次，创新产品设计方面，近年来，场外衍生产品设计类型更加丰富，更加符合实体企业需求，由业务初始的简单期权类型，发展至目前的策略组合、价差期权和利润期权等。但是，未来企业需求的不断挖掘，产品设计势必会迎来重大发展机遇。

第四，推广基差交易、合作套保和仓单服务等业务方面。在风险可控的前提下，与场外衍生品业务相结合，为实体企业管理价格风险的同时，创新企业贸易融资模式，未来具有很大的发展空间。

第五，推广“保险+期货”项目方面。该项目的运营及实践，在服务实体经济方面扩大了受众群体及受众范围。我国是农业大国，地域辽阔，此项目的推广空间巨大。

期货市场迎来以上发展机遇的同时，也面临一定挑战，主要如下。

一是场外市场需求目前尚未被完全挖掘出来；二是市场参与者的专业度有待提升；三是市场流动性不足，需要增加场内对冲期权品种或建立机构间市场；四是机构发展成熟度有待提升，业务推广与规划、风控制度建设与完善、人才招聘与储备等尚不是非常完善和充足；五是相关法规及会计准则需要构建与完善。

中国证券报：目前“保险+期货”服务三农遇到哪些困难，如何破解？

李北新：一是增加了场外期权避险的成本。由于目前场外期权市场容量有限，同时受到标的物流动性的限制，特别是在农产品体量较大时，风险子公司在期货市场上进行风险对冲时可反复念叨着自己40岁的儿子。由于情绪失控能无法交易到最优价格，造成避险成本过高。同时，有些项目产品周期较长，存在主力楚天都市报讯《经济参考报》近道合约换月的情况，避险成本增加。尤其是在行情波动较大、出现涨跌停板的情况时，交易员避险操作很难实现Delta中性状态，风险子公司面临较大风险。

为了尽量避免对冲成本过高的情况发生，风险子公司对承接项目的数量进行估算的同时，时刻关注期货行情的波动情况，在可能发生涨跌停板时，提前做好预防措施。

二是农产品保险的价格风险方面，由于风险子公司的期权报价在项目调研阶段基本已经确定，但最终农业保险的销售时点和销售数量均未确定，随着市场行情的变动，期权价格会较之前预算的价格有所变化，增加农企或农户的费用负担。

为了防止该现象发生，风险子公司不断进行产品设计创新，通过设计不同的产品解决以上问题，如采用亚式期权的形式，满足农户需求的基础上，降低期权费。

三是关于应用期权的问题。农户或农企对于如何应用期货进行套期保值尚不是非常专业，或完全没有操作经验，而对于应用期权管理价格风险，或许更是难上加难。

“保险+期货”项目的实施，通过引入保险公司，风险子公司以价格保险的概念及农户更易理解的方式与其去沟通交流，农户或农企更易接受和认可。

中国证券报：环保限产对的影响如何？会否改变大宗商品价格运行规律？

李北新：环保限产对于净化市场环境、促进经济结构调整、驱逐落后产能、提高经济发展质量等方面具有重要意义，对大宗商品价格是会产生一定影响，但影响的效果和方式还要视具体行业和品种而定。

环保限产不会改变大宗商品价格的运行规律，产品价格的变化主要由产品的供需状况决定，还受其他如当前经济发展的总体形势、投资者的市场预期等面面影响。