高考加油方正证券美联储6月份加息对中国压力减小魏家

方正证券：美联储6月份加息对中国压力减小 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：美国劳工部刚刚公布5月非农就业报告：1）5月美国新增非农就业人数13.8万，低于预期（18.2万）和前值（17.2）。

2）失业率继续下降至4.3%，预期4.4%，前值4.4%。劳动力参与率62.7%，比前值62.9%略微下降。3）平均小时工资同比增速2.5%，前值2.5%。平均周工时维持在34.4，与前值一致。

点评：

核心观点：5月份美国非农就业数据大幅低于前值和市场预期，但失业率再降至4.3%，创16年来最低。我们维持对美联储6月份加息、年内启动购物中心文瑞卓锦广场正在修建缩表的判断不变。我们强调，美联储本轮加息缩表的核心逻辑一是恢复货币政策正常化（而非逆周期调控），二是挽回前瞻性指引作为货币政策工具的有效性；这意味着，只要经济不暴露出明显的衰退迹象就难以出现逆转。

美国二季度GDP增速将大概率好于一季度，但主要经济指标已开始趋弱，美元阶段性下行。在这种情况下，美联储加息对新兴市场国家汇率贬值、资本外流的影响会减轻，不至于出现2014年下半年的强冲击。特别是对于中国而言，由于出口改善，加之4月以来广谱利率已明显抬升、中美利差显著扩大；6月加息对人民币汇率、资本外流的压力也大大减小。中国央行再像3月份那次紧跟提高公开市场利率的必要性大大降低。

风险提示：加息过快抑制经济