幸福快乐家用电器家电家电以旧换新政策将如期全国推依依不舍

家用电器：家电 家电以旧换新政策将如期全国推广 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆以旧换新政策将如期全国推广，彩电将成最大受益产品财政部、商务部、环境保护部发布关于家电以旧换新推广实施申报工作的通知。通知指明2010年5月底家电以旧换新政策试点结束后，在具有拆解能力条件的地区全面推广实施。目前，家电以旧换新仅在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙9省市试点；补贴范围包括电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑5类家电产品。以旧换新全国推广的如期进行符合市场的预期。我们认为家电行业刺激性政策具有可持续性，力度逐渐加强的趋势不会改变。

随着实施细节的逐步改善，推广力度的逐步加强，以旧换新销售额呈现出加速上升态势。其中彩电销量占比达对植物浇水45%，远高于其他产品。预计，随着以旧换新全国范围内的推广，彩电企业将成为最大的受益者。我们推荐海信电器，预计2010年EPS可达1.10元，目前股价对应2010年PE为24倍。

◆家电换新消费将主导市场需求目前，城镇各类家电基本已经普及，农村彩电也已经普及。为推动家电换新消费潜力的释放，政府在2009年即推出《家用电器安全使用年限细则》，规范家电使用年限。

◇事件：家电以旧换新申请工作全国范围开真实幸福（笑）展 -08家用电器根据我们的测算，目前市场换新需求，特别是彩电和洗衣机的换新需求还有相当大的增长空间，市场换新需求还未完全被激活。受房地产宏观调控影响，预期2010年下半年家电城镇新置需求将下滑，这引起市场对家电市场需求的担忧。但我们认为，随着换新需求全国范围内的被激活，换新需求的增长将弥补新置需求下滑的影响。

图表4：家电年潜在需求测算冰箱洗衣机空调彩电2008年末城镇每百户拥有量9 .6 94.65100.281 2.892008年末农村每百户拥有量 0.1949.119.8299.22城镇0.070.070.140.10潜在新置需求（亿台）农村0.260.220.110.07城镇0.120.240.210.27潜在换新需求（亿台）农村0.0 0.110.020.18实际销售渗透率80%42%78%58%资料来源：光大证券研究所