中银国际月策略百家争鸣呢

中银国际：4月策略百家争鸣 类别： 机构： 研究员：

延伸了产品用途 [摘要]

待二季度花开经济与利率方向仍不明确，但悲观情绪逐渐修复。月经济数据受四方面因素影响，市场对于经济后续动能仍心存疑虑，后续需持续跟踪四大风险点：中美贸易战、Libor-OIS息差走阔、结构性去杠杆、叙利亚局势；信号相对匮乏，恐慌修复占据行情主导地位。当前格局仍以交易博弈逻辑主导，行情性质更多是恐慌修复，后续需要更加强劲持续信息流才能形成更为稳定预期。当前存量博弈格局预计仍将延续，央行表示将扩大互联互通每日额度，加上6月份A股入MSCI新兴市场指数，海外资金是市后续值得关注的重点；市场轮动较快，资金逻辑或更偏于博弈；均衡配臵穿越迷雾，经济悲观预期修复与业绩披露是两大主线。悲观情绪进一步下修有限，市场核心内容仍是消化不确定性冲击，市场将整体仍保持区间震荡弹簧市状态，风格特征更可能呈现为跷跷板状态，配臵格局由价值转向均衡配。

从业绩稳定性以及市场预期对政策仍维持敏感角度看，更加看好消费与制造业中TMT阶段性表现。均衡配臵思路其他方面看，考虑到龙头交易拥挤和业绩超预期持续性问题，相对更看好二线消费，周期主要看龙头业绩超预期右侧机会，成长股中仍需高度重视有基本面支撑的制造业中的TMT，从国际地缘政治风险来看，黄金、石油相关板块机会值得关注。标的配臵方面，在不确定抑制市场风险偏好的基本条件下，交易层面偏重高流动性、低估值水平标的，基本面上应重偏国内市场服务业（受贸易战影响较低，中期盈利层面受影响相对较小）。主题方面重点推荐海南三十年、5G、工业互联、芯片国产化。