高华证券图评中国政策宽松的同时疲软势位置

高华证券：图评中国 ／14 政策宽松的同时疲软势头持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份数据依然不景气我们的“图评中国”系列报告每月监控90余张中国宏观和群众生活受到影响。自治区政府采取市场调控应急预案微观高频数据的趋势图表（包括行业和企业数据等）， 月份数据反映出2014年开局的疲软势头在当月延续。

工业和投资活动进一步恶化 月份工业活动依然疲软。工业增加值仍处于低位，用电量和石油产量也走软。

然而，4月份汇丰PMI预览值小幅改善表明二季度走势有望企稳。投资（总体固定资产投资）增速也有所恶化，主要受到房地产领域的拖累。房地产新开工面积再度下滑，符合合同销售势头进一步走软的表现。 月份机械和重卡销售增速也出现放缓。鉴于不同商品走势分化，大宗商品价格自年初反弹以来普遍企稳。另一方面，基建固定资产投资反弹。消费领域的趋势表现不一：零售和汽车销售略有复苏，但澳门博彩业收入和航空客流量增速回落。流动性状况保持相对宽松：

尽管M2/社也缺少很多他期望的功能。会融资规模增速放缓，同业利率仍保持在较低水平，在我们看来，这在一定程度上是信贷需求乏力所致。财政状况也有所改善， 月份财政支出大幅上升。

政策或将进一步放松以维持合理的增长水平 月底以来，政府已公布了一系列促增长的政策，例如中小企业减税、铁路投资和棚户区改造等有针对性的刺激政策以及下调县域农商行存准率等。我们预计政府可能会采取进一步的放松政策，以确保增长不会维持在政府可容忍的区间以下。此外，宽松的流动性状况和人民币贬值可能有助于周期性增长企稳。我们的宏观经济团队预计二季度GDP增速将温和恢复至7.5%。我们重申以下市场观点：中国股市正处于政策驱动的复苏过程中，我们仍青睐传统板块。