行业地产降息缓解房价下跌预期荐股

地产：降息缓解房价下跌预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

降息使开发商利息支出减少A股1 6家上市房企 季度末有息负债总额为11494亿，如贷款利率下降40BP，则潜在年可节省利息支出46亿，假设房企整体所得税意味着政策放松的方向继续明确。与2014年的政府工作报告相比率为25%，则潜在节省税后利息支出约相当于2014年上市房企净利润总和1128亿元（数据来源：朝阳永续）的 %，对房地产公司未来净利润有较大影响，高负债率公司受益更为显著。

降息缓解购房者房价下跌预期降此前息后五年以上按揭贷款基准利率将自6.55%下降至6.15%，假设贷款100万，期限20年，则降息后年还款额将减少 .15%，幅度有限，按揭利息支出减少本身对购房者的购房决定影响有限。因库存高企，2014年购房者对于房价普遍持有下跌预期，本次降息有助于缓解房价下跌预期，但高库存仍是压制房价上升的主要因素。

商品房销售额增速与M2增速相关性在提高相对于按揭利率等价格指标，M2等数量指标对地产销量的影响更大，自07年1月至11年12月间商品房销售额增速与M2增速相关性为7 %，而12年1月至14年10月两者相关性上升为8 .8%，商品房销售受M2变动的影响变大，我们判断未来如有降准则将更直接利好地产销量。

投资建议我们覆盖A股房企股价相对NAV平均折价 7%，首选保利地产、万科A（KeyCall）、招商地产。