旅游酒店多因素导致重点公司三季度业绩增速了

或在您认为破绽的地方问一句 旅游酒店：多因素导致重点公司三季度业绩增速下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年前三季度板块收入增长20％，业绩增长21％在追溯调整了丽江旅游、首旅股份等2011年同期数据后，2012年前三季度旅游板块营业总收入同比增长19.72%，归属上市公司股东的净利润增长21.18%（剔除中国国旅影响后增长16.16%），扣非后归属于母公司股东的净利润增长20.88%。2012年前三季度板块毛利率为 5.2 %，期间费用率为21.18%，ROE为8.67%。各子板块中，旅游综合子板块的营业收入和净利润增长最快，酒店子板块营业收入增速最低，而景区子板块净利润增速最低。

2012年前三季度重点公司业绩增长22%，较上半年有所放缓重点公司三季报整体业绩增长22%，显著低于上半年的 2%。具体来看，中国国旅、湘鄂情、三特索道业绩增长在40%及以上，张家界、中青旅和锦江股份业绩约20%，丽江旅游、宋城股份、峨眉山A业绩增长在10%-15%之间，首旅股份和黄山旅游业绩增长在%，桂林旅游业绩则出现负增长。

2012Q 重点公司整体收入增长22％，业绩增长仅10%从收入增速看，板块和重点公司均低于去年同期，但较Q2略有增长。从业绩增速来看，板块尤其是重点公司表现不甚理想。重点公司Q 业绩增速（10%）较去年同期（ 1%）明显回落，较Q2（12%）也有所下滑。虽然剔除国旅后，重点公司Q 业绩增速与上半年相当，但受三特、锦江少数个股影响较大。业绩不及预期主要原因：1、宏观经济影响；2、高基数影响； 、天气不佳。

维持板块“谨慎推荐”评级维持板块“谨慎推荐”投资评级。虽然三季报旅游板块重点公司业绩整体低于预期，但股价已较大程度得以反映。根据我们最新盈利预测计算，重点公司201 年平均动态估值仅21倍。我们看好旅游行业未来几年稳定增长态势以及明年面临旺季基数较低有利局面，且行业后续利好政策预期强烈，我们依然建议把握月逢低配臵重点公司布局201 年机会。短期来看，我们继续建议把握短期主要以业绩增长确定性和情绪面利好因素等综合考虑精选个股。最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山A、中青旅、宋城股份、桂林旅游、张家界、锦江股份、三特索道、湘鄂情、黄山旅游、首旅股份。