行业债市冲高后或回归振荡机构心态仍然谨慎

央行大幅降息仅推升债市走高一个交易日。昨日债市又回复振荡走低，但尾盘时却冲高收红，上涨0.11%，报收119在银行帮助下.39，全周以52.62亿元的成交金额微涨0.01%。企债全周继续振荡走势，周涨0.27%，报收128.63。师普遍认为，大幅降息将支持债市继续走强，但昨日冲高回落显示预期兑现后，债市依旧上涨乏力。

机构心态仍然十分谨慎

“想出货的比较多，趁机拉高出货。”宏源证券(,)固定分析师罗刚对表示，从前日受降息刺激的大涨来看，理应对利率更敏感的长债反应反而明显不及短债，有的券种甚至不涨反跌。从收益率变化来看，10年期以下品种下降较大，如3年期收益率从2.6960%下降近19个基点到2在咸阳火车站坐车时.5094%，但10年期以上品种几乎没有变化，这显示机构对后市看法依然十分谨慎。

而从昨日的银行间债市来看，成交活跃的依然是中短期品种，如1年期的08国债16、7年期的08国债22和0.5年期的08国债12，不过从涨幅来看，各期限的分布都比较均匀。从交易所债市来看，7年期和10年期品种交投较活跃，而涨幅居前的以7年、10年和20年的中长期品种为主。

罗刚认为，大幅降息虽然刺激了债市的短期冲高，但由于降息预期已很大程度上被提前透支，因此，本次冲高之后债市很可能会陷入上涨乏力的状态。

“最乐观地说，在经济形势继续恶化的情况下，基准利率可能会降到到1.5%甚至1%，债市（）到期收益率下降空间应该不会比这个更高。”罗刚称，这个下降空间将从现在起贯穿明年，这意味着，冲高后的债市迎来大扩容的同时，收益空间将被压得较低。

债市近期仍有整固需要

华泰证券分析师崔红霞也表示，债市整体近期仍将维持振荡的格局。她认为，央行大降息在一定程度上表明当前经济下滑的严峻态势，市场对企业盈利能力和信用风险的担忧因此加剧，对信用风险开始趋于谨慎，另外，此次降息幅度远超预期，这也在一定程度上使得年内再度大降息的空间缩小，因此债市近期仍有调整和整固的需要。

投资建议

华泰证券分析师崔红霞建议，投资者近期操作宜以谨慎乐观为主，由于收益率曲线将继续陡峭化下行，国债品种的配置以中短期为主，而企债信用利差有继续走阔的趋势，对企债的投资要更加谨慎，尽量选择偿付保证较高的央企发行或者大型集团担保的。

银河证券分析师建议，对于大的资金来说，如果短期没有买入的打算，当利率超过1.7%时，投资者可以考虑卖出融券回购，即将资金短期融出，这样可以实现短期的利息最大化。