行业东兴证券公共投资持续改善2季度增长依旧疲

东兴证券：公共投资持续改善 2季度增长依旧疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2012年1季度GDP同比增速8.1%，固定资产投资增速同比下行至20.9%。

观点：

1．出口下滑促经济增速低于预期，内需回稳尤待降息催化剂。

1季度GDP同比8.1%，低于预期的8..4%，主要由于贸易顺差低于预期所致。

1季度固定资产投资、社会销售增速以及中长期贷款占比均下滑，2季度内需回升的动力尚未显现。

基于当前政策的力度（隐含2季度1次降准）以及下游需求的疲弱，预计2季度GDP同比增长8..3%。

从改善内需和制造业盈利角度，我们认为有必要降息。

2．3月份工业增加值同比上行，但主动去库存阶段依旧。

开工潮和出口改善带动3月工业增加值同比上行。分行业数据来看，钢铁、通用设备、电气设备、通信设备、电子设备工业增加值同比增速略有改善，而化学原料及其制品、非金属矿制品同比增速继续下降。

分产品方面，水泥、钢材产品同比环比均上行，汽车产量同比数据转负为正，环比数据连续两月处于09月上。

但化工原料、有色金属产量同比不止我们家下行依旧，这表明实体经济需求仍然疲弱，主动去库存阶段依旧。