行业长城证券潮平两岸阔风正一帆悬

长城证券：潮平两岸阔 风正一帆悬 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年5月17日至18日，由习近平主席特使、国务院副总理刘鹤率领的中方代表团和包括财政部长姆努钦、商务部长罗斯和贸易代表莱特希泽等成员的美方代表团就贸易问题进行了建设性磋商。中美两国5月19日在华盛顿就双边经在通过之后就会把它复制到新浪博客那里贸磋商发表联合声明。对此，我们的点评如下：

美达成共识不打贸易战，扩大对美进口以减少美对华贸易逆差。缩减对华贸易逆差一直是美国方面最大的诉求，主要方式有降低中国对美国的出口（损害中方利益，不可取）以及增加中国对美国的进口（联合声明采取的措施，相对最优选择）。具体而言，想要达到扩大对美进口的目的，其一是进并由德国对外文化关系学院、广东美术馆、歌德学院(中国)、德国驻广州总领事馆主办口替代，短期大概率会采用的有效措施，但会对国内相关企业构成一定冲击；其二是其他国家进口转为对美进口，中方无实质损失，但对其他贸易伙伴将构成一定冲击；其三是扩大内需，满足人民日益增长的消费需求，增加对美国的高端技术产品的进口需求，中美双方均有望受益，但短期缩减逆差效果可能并不显著且受制于技术壁垒。

具体扩大进口领域：短期集中在农产品和能源等大宗商品领域，后续有望扩大制造业产品和服务贸易。货物贸易层面，短期大豆、棉花等农产品，页岩气、石油等能源可能成为增加进口的重要领域。此外，中国大概率会加大进口所需的中高端工业品，接下来可能会扩大汽车、大飞机、半导体、工业装备等工业中间品和制成品的进口规模。服务贸易层面，中国的经济发展需要美国的高质量服务，此前一直是中国对美逆差的格局，后续继续扩大美国在特定方面的对华服务贸易优势是大概率的事件。

中美联合声明对经济的影响：扩大进口可能带来短期阵痛，长期来看是件好事。