高华证券欧洲央行认为目前不必采取进一步放位置

高华证券：欧洲央行认为目前不必采取进一步放松举措 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲央行5月份发布会基本上与我们的预期相一致，没有迹象显示欧洲央行将在6月份降息或出台进一步非常规措施。虽然德拉吉行长指出，价格稳定面临的风险更为均衡、增长前景存在不确定性，但总体基调不如我们预期中的温和。至少在当前，欧洲央行管理委员会认为不必调整其认为今年下半年经济将逐步复苏的基本情桑德罗禁区线上射门景假设。在欧洲央行看来，货币政策仍较宽松。我们仍然预计，在可预见的未来欧洲央行将维持利率不变。

对于增长和通胀的立场略微更加温和与4月份相比，5月份声明中有几项微小但仍值得关注的变动。例如，虽然4月份的声明提及“调查指标”“基本上稳定在较低水平”，但5月份声明只是简单地表示“欧元区最新调查指标显示不确定性普遍存在”。

此外，5月份声明没有再次提及2012年通胀面临的“上行风险”。上周康斯坦西奥副行长的讲话就已预示着这一措辞的变化，他表示，鉴于大宗商品价格前景有所改变，原文链接：管理委员会目前对于通胀持“不同看法”。

中期（“政策预测区间”）通胀前景方面，声明继续预计“价保持街景的光亮是保住小命重要的一环格走势仍将趋于价格稳定”。未来几年通胀前景面临的风险“仍然基本均衡”。此处措辞与4月份完全相同，供应端可能在2013年年中迎来反弹但上周在欧洲议会讲话时，德拉吉行长表示长期风险只是“基本均衡”。我们认为管理委员会对于通胀前景的看法在过去几天不太可能发生改变，因此德拉吉去掉了“仍然”二字（最早出现在3月份声明中）无关紧要，而且并不一定反映出对于风险均衡的观点有所变化。

总体而言，欧洲央行管理委员会对于经济前景的立场似乎变得略微更加谨慎，但德拉吉行长在发布会的问答环节表示，管理委员会认为，不需要调整其认为经济将在今年下半年逐步复苏的基本情景假设。

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