长江证券流动性边际改善信号确认牛市未止位置

长江证券：流动性边际改善信号确认 牛市未止 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：央行降息与定向降准自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资应尽快修改《野生动物保护法》的部分条款成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。并对三类金融机构进行相应定向降准操作。

而在人人上降息助力融资成本降低降息将有助于降低企业和政府部门的融资成本。目前来看，企业融资成本过高依然是影响实体经济发展的重要因素，企业产出难以覆盖其融资成本，通过降低基准贷款利率，将引导市场贷款利率下行，从而降低企业融资成本，提升企业盈利能力。另一方面，通过降低基准利率，将进一步降低地方债务置换成本，从而减轻地方债务压力，对于防范系统性金融风险也具有积极意义。

定向降准助力国企改革在此次降准之后，通过对于部分金融机构的降准或将释放1100亿元流动性，其中通过对于符合“支农支微”标准的商业银行释放流动性约400亿元，而通过降低财务公司存款准备金率 个百分点将释放流动性达到700亿元。值得注意的是，这是央行将财务公司纳入到统计口径以来，首次针对其实施定向降准，且幅度达到 个百分点。通过这一举措将极大提升大型国有企业融资能力，为国有企业改革提供了有力的支持。

流动性边际改善信号确认本轮调整深层次原因是地方债发行对债券收益率的向上冲击与货币政策持续保持沉寂引发的对宽松预期的疑虑。但本次降息定向降准打破了货币政策近50天的沉寂，确认了流动性进一步边际改善的信号，因此我们坚持前期的观点，宽松不息，牛市不止。配置方面，我们认为短期市场风格将偏向蓝筹股，当前推荐配置银行、地产、煤炭、有色，主题方面，大型国企最为受益对财务公司特别定向降准的政策，建议投资者关注国企改革版块。